сегодня (19 июня) на Шанхайской фьючерсной бирже будет запущена первая в мире физическая поставка глиноземных фьючерсов.

будучи крупнейшим производителем и маркетологом глинозема в мире, листинг фьючерсов глинозема имеет положительное значение для продвижения отрасли к формированию открытой, справедливой и справедливой ценовой системы и улучшения ценового влияния китайского рынка глинозема. в то же время, существует также проблема избыточных мощностей в глиноземной промышленности Китая. листинг глиноземных фьючерсов может не только принести инструменты для управления колебаниями рисков в отрасли, но и повлиять на торговый режим рынка.

что такое глинозем?

прежде чем участвовать в сделке нового сорта, необходимо понять основные характеристики сорта.

Alumina, также известная как триоксид алюминия, является стабильным оксидом алюминия, который имеет широкий спектр применения. Alumina нерастворима в воде в виде белого твердого, без запаха, без вкуса, чрезвычайно твердой, легко поглощаемой влагой, но не растворяется, и не проводит электричество при комнатной температуре. химически это типичный амфотерический оксид, который может растворяться в неорганической кислоте и щелочном растворе, но почти нерастворим в воде и неполярных органических растворителях.

процесс производства глинозема можно разделить на четыре категории: щелочный метод, метод сочетания кислотных оснований и термический метод, а процесс производства щелочи можно разделить на процесс Байера, процесс спекания и комбинированный процесс. "большинство предприятий за пределами Китая используют метод Байера в щелочном методе, а некоторые китайские предприятия будут использовать совместный метод в щелочном методе одновременно". Ду Ян и Цзя Лицзюнь, исследователи из Donghai Futures, заявили, что, таким образом, в структуре затрат на глинозем производственное сырье (включая бокситы, каустическую соду, известь и энергию) составляет около 84% от общей стоимости, в то время как затраты на производство составляют 16%.

спрос на глинозем в основном сосредоточен на электролитической алюминиевой промышленности. по словам Ду Ян и Цзя Лицзюня, глинозем, как основное сырье электролитического алюминия, обычно производит 1 тонну электролитического алюминия, что требует 1,92 тонны глинозема, плюс 0,5 тонны предварительно запеченного анода, 0,025 тонны фторида алюминия и 0,01 тонны криолита, и потребляет 13 000 киловатт-часов электроэнергии. это делает модель цен на глинозем более связанной с электролитической алюминиевой промышленностью.

"спотовая цена глинозема в основном относится к высокой цене, низкой цене и средней цене глинозема, опубликованной на сайте спотовой котировки, и на этой основе добавить или вычесть определенную скидку в соответствии с конкретной ситуацией сделки в качестве окончательной расчетной цены контракта". Ду Ян и Цзя Лицзюнь сообщили Синьхуа Финанс, что сайт спот котировок должен собрать фактические цены сделок глиноземных заводов, электролитических алюминиевых заводов и трейдеров в тот же день, а затем опубликовать спотовую справочную цену на сайте после соответствующей обработки.

каковы основные торговые возможности после листинга глинозема?

с точки зрения самого глинозема, Китай, как крупнейший в мире производитель и потребитель глинозема, листинг глиноземных фьючерсов принес много торговых возможностей.

с одной стороны, существует значительное противоречие между предложением и спросом на глинозем в Китае, что оказывает давление на цены на глинозем. данные показывают, что к концу мая 2023 года глиноземная промышленность Китая имела производственную мощность 101,65 млн. тонн и эксплуатационную мощность 77,6 млн. тонн, а производительность 76,34 процента, что несколько ниже, чем 77,71 процента за тот же период прошлого года, но ожидается, что объем производства увеличится примерно на 300 000 тонн по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. в отличие от этого, электролитический алюминий на выходе ограничен не только эффектом « потолка мощности », но и пиковым энергопотреблением в некоторых областях, а приращение ограничено. исходя из этого, производственные мощности глинозема значительно избыточны, противоречие между спросом и предложением обостряется, а рост цен сдерживается. тем не менее, после будущего листинга фьючерсов на глинозем, это также приведет к значительным изменениям в режиме торговли на рынке, участники рынка будут расширяться, неопределенные факторы будут увеличиваться, а пространство колебаний цен на глинозем может быть увеличено.

согласно сообщению последней фондовой биржи, котировочная цена первой партии глинозема AO2311, AO2312, AO2401, AO2402, AO2403, AO2404, AO2405 и AO2406 составляет 2665 юаней / тонну.

с точки зрения отрасли, это ценообразование относительно близко к нижнему краю рыночного теоретического ценового диапазона. "в настоящее время ценовой якорь фьючерсов на глинозем должен в основном относиться к четырем основным заводским складам, складам доставки Чжэнчжоу, Хэнань и Циндао, Шаньдун, среди которых складом доставки самых дешевых поставляемых товаров является склад доставки Шаньдун. ожидается, что теоретический диапазон колебаний фьючерсной цены глинозема составит 2661-2910 юаней / тонну ». Ду Ян и Цзя Лицзюнь заявили, что с учетом различий в методах расчета затрат на производство глинозема, структуры избыточного предложения на рынке, рыночных настроений торгов в первый день листинга и различных торговых требований различных участников фьючерсные цены на глинозем могут действовать в диапазоне 2600-2910 юаней / тонну.

в долгосрочной перспективе, в условиях тенденции к непрерывной посадке новых производственных мощностей по производству глинозема за пределами Китая, производственные мощности по производству глинозема с низкой себестоимостью неизбежно вытеснит мощности с более высокой себестоимостью производства, и общая себестоимость производства снизится. тем не менее, Ду Ян и Цзя Лицзюнь также предположили, что в среднесрочной перспективе концентрация и политический риск предложения бокситов за рубежом относительно высоки, жесткий баланс между предложением и спросом оказывает сильную поддержку ценам на импортируемые бокситы, не исключает повышательной тенденции шока, а расходы на глинозем имеют определенную поддержку.

с другой стороны, глинозем как первичный электролитический алюминий, с листингом фьючерсов глинозема, интертемпоральным арбитражем самого глинозема и перекрестным арбитражем в отраслевой цепочке также может открыть торговые возможности.

с точки зрения стратегии интертемпорального арбитража, Ду Ян и Цзя Лицзюнь считают, что из-за большого количества новых производственных мощностей по производству глинозема во второй половине 2023 и 2024 годов фьючерсные контракты на глинозем имеют более высокую вероятность демонстрации обратной структуры, и может быть открыт положительный арбитраж Multi-AO2311 или AO2312, пустой AO2402 или AO2403. однако, поскольку срок действия складской расписки глинозема составляет 180 дней, если нет канала спотовых продаж глинозема, положительный арбитраж не должен входить в канал доставки. в то же время, под влиянием межсезонья, спотовая скидка на короткий глинозем может быть сделана путем открытия антихеджирующих позиций в соответствии с рыночными условиями, когда наступит межсезонье.

с точки зрения стратегии межсортного арбитража, « в настоящее время прибыль от плавки электролитического алюминия лучше, маржа поставок снижается, а давление себестоимости выше, поэтому арбитражная операция « пустого электролитического алюминия и полиглинозема » может быть выполнена в пропорции 1: 2 ». Ду Ян и Цзя Лицзюнь предположили, что, кроме того, поскольку цена на электролитический алюминий положительно связана с ценовым трендом глинозема, мы можем следовать принципу отношения товара к стоимости, гибко выбирать принцип 1: 6, 1: 7, 1: 8, чтобы изменить одностороннее положение электролитического алюминия или глинозема.

вообще говоря, независимо от того, как участвовать в фьючерсах на глинозем, это принесет богатство способов торговли и диверсификацию торговых стратегий в алюминиевую промышленность. листинг фьючерсов на глинозем может не только способствовать сочетанию фьючерсов и денежных средств, улучшить и удовлетворить управление рисками диверсификации предприятий, помочь рынку найти цены и управление рисками, но и способствовать дальнейшему здоровому и стабильному развитию всей алюминиевой промышленности. после листинга глиноземных фьючерсов, помимо производителей глинозема, производителей электролитического алюминия и участвующих трейдеров, через фьючерсы будет эксплуатироваться и управляться больше отраслей или связанных с ними сортов. источник: Синьхуа Финанс