Появился ли Политический Пол для Карбамида?

Рынок мочевины на этой неделе сначала в основном падал, а затем рос. После того как в прошлую пятницу была подтверждена вторая партия квот, в выходные настроение на рынке было относительно низким, большинство участников ожидали реакции фьючерсов в понедельник. Однако фьючерсы открылись с быстрым увеличением позиций и давлением вниз. Основной логикой оставалась проблема исчерпания позитивных новостей. Короткие фонды считали, что после обсуждения всех краткосрочных позитивных факторов рынок начнет торговать реальностью давления поставок. Однако в середине недели на отраслевом симпозиуме была озвучена политика поддержки, которая превзошла ожидания рынка. Настроения на фьючерсах быстро отреагировали, короткие фонды снова вышли, чтобы избежать риска, что сформировало сильный отскок. На рынке также появилось множество интерпретаций, что появилась "политическая поддержка". Однако, сталкиваясь с высоким уровнем запасов, высоким предложением и слабыми фундаментальными факторами спроса, рынок оставался относительно спокойным после первоначального возбуждения, и фьючерсы снова вернулись к паритетному диапазону, прежде чем выбрать колебания и ожидание. Если политическая поддержка подтверждена, то где же дно рынка?

Судя по реакции фьючерсного и спотового рынков, цены на фьючерсы резко отскочили от низких уровней с сокращением позиций, но в основном восстановили скидки. Спотовый рынок также стабилизировался и восстановился, но его производительность была относительно средней. Некоторые производители все еще снижали цены для сбора заказов, а затем большинство производителей оставались стабильными, в то время как некоторые немного повысили цены на 10-20 юаней. Рынок временно характеризуется как восстановление настроений, а не фундаментальный разворот.

В резком контрасте с теплотой от политики, фундаментальные показатели рынка мочевины остаются слабыми. Текущая загрузка мощностей предприятий по производству мочевины составляет 90,28%, а ежедневный объем производства в отрасли стабильно превышает 210 тысяч тонн. Планируемый объем производства на весь август составляет около 6,7 миллиона тонн, что почти на 9% больше, чем за аналогичный период в предыдущие годы. Плановые остановки на техническое обслуживание в начале августа ограничены, ранее остановленные на обслуживание установки возобновляют работу одна за другой, и предложение остается обильным.

Что касается запасов, общий объем запасов предприятий по производству мочевины достиг 1,6661 миллиона тонн, что является рекордным показателем для аналогичного периода в истории, при этом запасы накапливаются три месяца подряд. Всего за одну неделю запасы увеличились на 47,500 тонн. Запасы в портах составили 197,400 тонн. Предыдущие данные по состоянию на 29 июля показывали, что запасы предприятий составили 1,6186 миллиона тонн, увеличившись на 5,67% по сравнению с предыдущим месяцем. Текущие уровни запасов уже близки к историческим максимумам.

С точки зрения спроса, рынок в настоящее время находится в периоде летнего сельскохозяйственного разрыва, и подготовка к осеннему удобрению еще не началась. Уровень загрузки мощностей по производству сложных удобрений составляет всего около 32%. Осенние формулы удобрений в основном используют высокофосфорные удобрения, что теоретически ограничивает потребление мочевины. Однако, учитывая текущие высокие цены на фосфорные удобрения, азотные удобрения имеют определенное преимущество по соотношению цены и качества. В то же время это также снижает общий энтузиазм к закупке сырья у предприятий по производству сложных удобрений. При наличии давления на запасы готовой продукции восстановление уровня загрузки мощностей может быть также относительно ограниченным. Промышленные сектора, такие как меламин и древесные плиты, имеют слабые заказы и закупают только по мере необходимости. Дни предварительных заказов предприятий по производству мочевины составляют всего 4,29 дня и продолжают снижаться по сравнению с предыдущим месяцем. Средние показатели производства и продаж в основных регионах восстановились только до 61%, с заметной региональной дифференциацией.

Если подробнее рассмотреть сигналы, выпущенные на симпозиуме, основные моменты, превзошедшие ожидания, касались корректировки предложения, маржинального смягчения экспортной политики и активного выхода на рынок резервных и торговых предприятий. Это собрание можно назвать первым случаем, когда отрасль предложила реализовать дух "анти-инволюции". Хотя в прошлом июле массовые товары в целом пережили бурный рост на фоне анти-инволюции, это лишь косвенно поддержало настроения на рынке фьючерсов на мочевину, и сама отрасль не упоминала о каких-либо эксклюзивных ожиданиях политики. Реакция в этом году на текущем этапе является точным диагнозом трудностей отрасли. Однако это все еще в основном призыв к самодисциплине, с надеждой, что предприятия добровольно сократят мощности для улучшения соотношения спроса и предложения. Останется ли вопрос, будут ли ведущие предприятия активно отказываться от доли рынка. В конце концов, те, кто откликнется на призыв, могут быть вознаграждены, но нет заявленных санкций за неисполнение. В то время как отрасль в целом работает с убытками, добровольные остановки и сокращение производства означают не только отказ от доли рынка, но и определяют, сможет ли денежный поток предприятия продолжаться. В то же время, как будет разработан механизм "поддерживающего вознаграждения" и откуда будут поступать средства, также является фокусом рынка. Будут ли предприятия откликаться на призыв с добровольным обслуживанием или снижением нагрузки, станет важным сигналом улучшения со стороны предложения. До этого рынок, возможно, будет более склонен рассматривать пассивное сокращение предложения как более реалистичный путь.

Во-вторых, по экспорту также были подняты ожидания по улучшению эффективности проверок и открытию портового контроля. Но поскольку корректировки цен на экспортное руководство и новые квоты уже были реализованы, временно нет пространства для более высоких ожиданий политики. С выпуском второй партии квот и ослаблением ситуации на Ближнем Востоке, цены на международном рынке также оказались под давлением и снова упали, в то время как ожидания сокращения экспортных маржей подавляют возможности на внутреннем рынке. В краткосрочной перспективе глобальный рынок в основном наблюдает за тем, как определится цена тендера Индии и как она будет направлять рынок. Наконец, также звучал призыв поощрять участников среднего рынка активно выходить на рынок. С точки зрения рынка, закупка или резервирование товаров в низкоценовом межсезонье действительно может помочь снизить затраты на закупки и ослабить давление на концентрированные закупки перед использованием удобрений, что делает рыночные цены более стабильными. Но с точки зрения предприятий, ранние закупки резервов также увеличивают затраты на хранение и финансирование. И поскольку отвлеченные закупки снижают последующий концентрированный рост закупок, ранние закупки могут столкнуться с более высокими затратами без последующей прибыли от повышения цен. Масштаб и темпы нового года национального коммерческого резерва удобрений еще не уточнены. Фактическая сила резервных средств, поступающих на рынок для поддержки цен, а также готовность к закупкам со стороны торговых и сложных удобрительных предприятий определят, удастся ли смягчить структурное противоречие между "накоплением запасов на верхнем уровне и низкими запасами на среднем/нижнем уровне".

Симпозиум этой недели был ключевым собранием, проведенным на фоне продолжающихся убытков в отрасли, продолжающегося расширения мощностей и высокого давления запасов. Шесть пунктов консенсуса одновременно работали в четырех измерениях: цена, экспорт, предложение и резервы, очерчивая "политическую поддержку" для рынка. Однако политическая поддержка не равна рыночному дну. Столкнувшись с высоким уровнем запасов, высоким предложением и слабыми фундаментальными факторами спроса, рынок все еще нуждается в выполнении существенных сигналов, таких как объем экспорта, сокращение предложения и реализация резервов, чтобы перейти от восстановления настроений к развороту тренда. В краткосрочной перспективе внимание рынка сосредоточено на цене тендера Индии и спросе на осенние удобрения, двух относительно реалистичных точках ожидания. Но учитывая, что более крупные циклические противоречия не изменились, рынку, возможно, все еще будет трудно стать чрезмерно оптимистичным.