отчет Soda Ash за полгода: цена снизилась вдвое до конца года

2023 год уже прошел половину пути. после периода сильных ожиданий, за которым последовала слабая реальность в первом квартале, кальцинированная сода вступила в ускоренную нисходящую фазу во втором квартале. основной причиной этого является предстоящее начало проекта по производству натуральной кальцинированной соды Yuanxing Alashan, что увеличило ожидания избыточного предложения из месяца в месяц. в этой ситуации стекольные компании изменили свой менталитет закупок, сосредоточившись на закупках по требованию и постоянно сокращая запасы сырья, что привело к непрерывному выпуску скрытых запасов кальцинированной соды. некоторые производители кальцинированной соды были вынуждены активно снижать цены, чтобы очистить товарно-материальные запасы и уделять приоритетное внимание реализации прибыли и удержанию клиентов. под влиянием этих ведущих компаний другие производители последовали этому примеру, усилив панику на рынке и пессимизм, что привело к ускоренному снижению спотовых и фьючерсных цен. только в конце мая, когда цена фьючерсов достигла около 1550 юаней за тонну, что близко к линии себестоимости производства для производителей кальцинированной соды в то время, появилась некоторая поддержка. кроме того, с большим количеством планов технического обслуживания, запланированных на приближающееся лето, и признаками макроэкономического улучшения, рынок кальцинированной соды вступил в волатильную фазу. во второй половине года по мере постепенного высвобождения новых мощностей соотношение спроса и предложения может продолжать ухудшаться. реакция на существующие мощности и степень восстановления рынка будут важными индикаторами для будущего тренда кальцинированной соды.

основы кальцинированной соды

что касается фундаментальной ситуации с поставками, то в первом полугодии никаких существенных изменений в поставках кальцинированной соды не произошло. проект по производству кальцинированной соды Yuanxing Energy Alashan официально начал производство 28 июня, но для достижения определенного масштаба производства потребуется время. таким образом, изменения в предложении будут более очевидными во второй половине года. по оценкам, новая добавленная мощность во второй половине года достигнет 8 миллионов тонн, что окажет сильное давление на будущие цены.

с начала года операционный уровень кальцинированной соды оставался на высоком уровне почти 90% с незначительными колебаниями (в пределах 5%). недельный объем производства колебался в пределах 600 000 тонн (в пределах 40 000 тонн). общий объем предложения был относительно высоким по сравнению с тем же периодом за последние три года. среди них еженедельное производство тяжелой кальцинированной соды оставалось на уровне от 320 000 до 350 000 тонн до недавнего времени, когда некоторые предприятия по производству кальцинированной соды были преобразованы (с тяжелой на легкую кальцинированную соду), что привело к незначительному сокращению производства тяжелой кальцинированной соды до примерно 300 000 тонн. основная причина заключается в том, что проект Yuanxing Energy Alashan в основном производит тяжелую кальцинированную соду, в то время как новые мощности для легкой кальцинированной соды имеют относительно меньшее влияние. кроме того, спрос на легкую кальцинированную соду восстановился несколько лучше, чем тяжелая кальцинированная сода в последнее время. это связано с тем, что постпандемическая индустрия услуг улучшилась относительно быстро, что привело к относительно более быстрому восстановлению спроса на предметы первой необходимости по сравнению со строительным и автомобильным секторами. поскольку спрос на легкую кальцинированную соду более рассредоточен и существуют несоответствия в статистических расчетах, соотношение спроса и предложения измеряется на основе высокого спроса на кальцинированную соду. в настоящее время общий недельный спрос на тяжелую кальцинированную соду из поплавкового и фотоэлектрического стекла составляет около 355 000 тонн (около 335 000 тонн в начале года). это свидетельствует о том, что соотношение спроса и предложения в отношении тяжелой кальцинированной соды в первой половине года оставалось на жестком балансе. в краткосрочной перспективе, если результаты проекта Yuanxing не смогут компенсировать летние потери, этот жесткий баланс может быть временно нарушен.

в целом, в связи с высвобождением большого количества новых мощностей, будущие цены будут подавлены. таким образом, компании по производству кальцинированной соды сохранили высокие операционные показатели в первой половине года, чтобы получить высокую прибыль. тем не менее, это дало возможность стекольным компаниям, которые находятся в состоянии баланса спроса и предложения, задыхаться. стекольные компании неохотно покупают по высоким ценам, придерживаются осторожного закупочного менталитета и продолжают сокращать свои запасы сырья (от постоянного сокращения запасов с января по февраль до менее чем полумесяца в настоящее время). между тем, производство кальцинированной соды осталось на высоком уровне, что привело к тенденции к накоплению запасов для компаний по производству кальцинированной соды. эта преждевременная реакция указывает на избыточное предложение на рынке и в некоторой степени ускорила тенденцию к снижению цен на кальцинированную соду. заглядывая в будущее, можно сказать, что новые дополнительные мощности в области предложения кальцинированной соды будут сконцентрированы во второй половине года, что приведет к непрерывному росту производства. тем не менее, в краткосрочной перспективе существует много летних планов технического обслуживания, и потери от оборудования, связанного с теплом, увеличились. это может временно компенсировать производство от проекта Yuanxing (с годовой мощностью 1,5 млн тонн и расчетным ежемесячным производством 125 000 тонн). таким образом, краткосрочное производство кальцинированной соды в основном сократится в июле, а затем увеличится в августе.

с точки зрения запасов, запасы кальцинированной соды в первой половине года достигли дна и восстановились, увеличившись с 290 000 тонн в начале года до 420 000 тонн в настоящее время. после значительного сокращения производства в середине прошлого года запасы кальцинированной соды оставались на низком уровне волатильности. относительно низкая база после вступления в этот год по-прежнему является ключевым фактором, поддерживающим цены на кальцинированную соду. только в первом квартале, когда большинство компаний, производящих сырье, начали сокращать запасы сырья, скрытые запасы начали выпускаться постоянно. в сочетании с быстрым снижением цен на кальцинированную соду и менталитетом « покупать высокие, а не низкие » на рынке, запасы кальцинированной соды для компаний начали быстро расти. что касается уровня региональных запасов, то Северо-Западный регион, особенно завод в Цинхае, накопил значительный объем товарно-материальных запасов из-за проблем с транспортировкой и затратами времени, что составляет почти половину от общего объема запасов в первой половине года. это отражает относительно низкие и колеблющиеся уровни запасов в других основных регионах производства и продаж, что подтверждает жесткий баланс спроса и предложения на рынке кальцинированной соды. заглядывая в будущее, можно сказать, что проект натуральной кальцинированной соды Yuanxing Energy Alashan уже начал производство на первом этапе, и последующие производственные линии будут протестированы один за другим. кроме того, во второй половине года будут постепенно добавлены и другие производственные мощности по производству кальцинированной соды. в долгосрочной перспективе запасы кальцинированной соды для компаний значительно возрастут в ситуации, когда менталитет закупок ниже по течению трудно улучшить. тем не менее, в краткосрочной перспективе, с учетом многих летних планов технического обслуживания со стороны предложения кальцинированной соды, потребуется некоторое время, чтобы производство из проекта Yuanxing оказало значительное влияние на рынок. до тех пор, пока менталитет покупки ниже по течению не улучшится, запасы кальцинированной соды могут продолжать колебаться, главным образом за счет пополнения запасов на последующих этапах в качестве периодического контрольно-пропускного пункта.

в первом полугодии прибыль от производства кальцинированной соды постоянно сжималась по мере снижения цен. двухтонная прибыль компаний по производству кальцинированной соды (включая хлорид аммония) снизилась с примерно 2 000 юаней на тонну в начале года до около 700 юаней за тонну в настоящее время. снижение прибыли компаний, производящих кальцинированную соду, было вызвано быстрым снижением цен на хлорид аммония, вызванным высокими операционными темпами, влиянием импорта аммиака и слабым спросом вниз по течению, что привело к сжатию прибыли с обоих концов. прибыль компаний по производству аммонии-соды снизилась с примерно 1000 юаней за тонну в начале года до примерно 470 юаней за тонну. тем не менее, в то время как тенденция к снижению цен на кальцинированную соду продолжала сжимать прибыль, центр себестоимости производства сместился в сторону понижения. основное сырье, сырая соль и топливо, такие как уголь, испытали тенденцию к снижению в первой половине года. хотя это в некоторой степени смягчило давление на расходы на кальцинированную соду, это также открыло пространство для дальнейшего снижения цен. в целом, прибыль от производства кальцинированной соды в текущем году находится на низком уровне по сравнению с последними тремя годами. однако, учитывая, что цены на кальцинированную соду и прибыль за последние три года были относительно высокими, текущая прибыль от производства кальцинированной соды все еще имеет возможность скорректировать с исторической точки зрения. ожидается, что цены на кальцинированную соду будут продолжать снижаться в будущем, что приведет к дальнейшему сжатию прибыли от производства. в долгосрочной перспективе не исключено, что цены на кальцинированную соду могут упасть ниже себестоимости после того, как все новые добавленные мощности будут полностью высвобождены. в краткосрочной перспективе основы кальцинированной соды все еще оказывают некоторую поддержку, и прибыль от производства может временно поддерживать волатильную тенденцию.

что касается затрат на кальцинированную соду, то на уголь приходится относительно высокая доля: на него приходится почти 30% компаний по производству аммиачной соды, почти 20% компаний по производству кальцинированной соды и почти 70% компаний по производству кальцинированной соды. таким образом, цены на уголь оказывают решающее влияние на производство кальцинированной соды. в первом полугодии цены на уголь также оставались низкими. спотовая цена Qinhuangdao Q5500 снизилась с около 1200 юаней за тонну в начале года до около 800 юаней за тонну в настоящее время. основными причинами этого были быстрый рост предложения угля с начала года, когда основные внутренние производственные районы возобновили производство в первую очередь, в то время как спрос на перерабатывающие химические компании оставался слабым, что привело к несоответствию между предложением и спросом. кроме того, по мере того, как погода становится теплее, спрос на отопление ослабевает. кроме того, отмена запрета на импорт австралийского угля в сочетании с продолжающейся политикой нулевых тарифов на импорт привела к увеличению импорта угля, что постоянно давило на рентабельность отечественного угля. запасы угля во внутренних портах оставались на высоком уровне волатильности. несмотря на то, что в первой половине года цены на уголь несколько повысились из-за инцидентов, связанных с безопасностью, и остановки производства в основных производственных районах, тенденция к избыточному предложению оставалась неизменной. в середине июня цена на уголь Qinhuangdao Q5500 временно упала до примерно 770 юаней за тонну, что даже ниже всеобъемлющей цены на импортный уголь. исходя из этого, преимущества внутренних цен на уголь стали очевидными. кроме того, явление Эль-Ниа ± привело к необычно высоким температурам в северном Китае в течение лета, что поддерживало ожидания пикового спроса на электроэнергию летом. торговая атмосфера на рынке немного улучшилась, и цены несколько восстановились. тем не менее, заглядывая в будущее, долгосрочное давление избыточного предложения на рынке угля сохраняется, и для улучшения спроса на нисходящем рынке потребуется много времени. в краткосрочной перспективе, хотя цены на уголь поддерживаются летним спросом на электроэнергию, для тепловых электростанций рыночные цены на электроэнергию контролируются, и они могут только снизить затраты, чтобы максимизировать прибыль. таким образом, закупки угля остаются осторожными, чтобы предотвратить значительный рост цен. в последнее время электростанции начали демонстрировать сопротивление долгосрочным контрактным ценам, что приводит к случаям нарушения контракта. именно из-за реальности избыточного предложения на рынке угля электростанции имеют достаточные запасы и обладают таким менталитетом. таким образом, в краткосрочной перспективе цены на уголь могут по-прежнему характеризоваться небольшой слабой и волатильной тенденцией.

в первом полугодии стоит упомянуть ситуацию с импортом и экспортом кальцинированной соды. по данным Главного таможенного управления, импорт кальцинированной соды в первом полугодии составил около 184 000 тонн, а только в мае-100 000 тонн в месяц. значительное увеличение импорта в мае привело к тому, что средняя импортная цена составила 343,36 долл. США / тонну. с учетом того, что импортные товары перевозятся в течение 1-2 месяцев, эти закупки были произведены с марта по апрель. исходя из обменного курса в то время, средняя импортная цена составляла примерно 2335 юаней / тонну. в то же время цена на внутреннем спотовом рынке все еще составляла около 3000 юаней за тонну, что указывает на то, что стекольные компании сочли более прибыльным импорт кальцинированной соды, что объясняет значительный рост объема импорта. кроме того, в первом полугодии экспорт составил около 796 000 тонн, что свидетельствует о более высоких темпах роста по сравнению с импортом. объемы экспорта в первом полугодии оставались относительно стабильными, с небольшим снижением из-за высокой базы по сравнению с предыдущим годом. учитывая быстрое снижение цен на внутреннем рынке и ожидание будущих избыточных мощностей, экспортные прибыли относительно выше, а объемы экспорта, как ожидается, будут продолжать незначительно увеличиваться в будущем. с другой стороны, ожидается, что импорт сократится по мере дальнейшего снижения внутренних цен.

обзор рынка стекла

будучи одной из основных отраслей производства кальцинированной соды, цены на стекло в первой половине года претерпели значительные колебания. в начале года цены на стекло были повышены в результате серии политики в области недвижимости, направленной на « гарантированную поставку завершенных зданий » в конце прошлого года, что повысило доверие рынка. в качестве готового продукта для завершенных зданий стекло должно было стать одним из первых товаров, приносящих пользу. в результате цены на стекло были поддержаны и отделены от их слабых фундаментальных показателей, так как ожидания рынка были сосредоточены на завершении инвентаризации недостроенных зданий. тем не менее, после праздника весеннего фестиваля общий товарный рынок вступил в эмпирический период, и многие достижения, которые полагались на ожидания, такие как восстановление недвижимости и послепандемическое восстановление, начали частично или полностью сводиться на нет. поскольку стекло само по себе является разновидностью со слабыми основами, степень разворота была значительной. только в конце первого квартала операции риэлторских компаний, которые были поддержаны предыдущей политикой, начали улучшаться. в середине апреля Национальное бюро статистики опубликовало данные за январь-март, показывающие увеличение завершенного строительства на 14,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что указывает на сильное восстановление, с быстрым ежемесячным ростом в марте. в результате были утверждены проекты « гарантированная поставка завершенных зданий », что обеспечило определенную степень уверенности в ожиданиях спроса на стекло. кроме того, к концу первого квартала данные о продажах предприятий недвижимости быстро восстановились и достигли высокого уровня, сопоставимого с тем же периодом 2021 года. одна из причин этого заключалась в концентрированном высвобождении сдерживаемого спроса, который накопился в предыдущий период пандемии COVID-19. кроме того, в то время цены на жилье росли, и местные органы власти корректировали коэффициенты первоначальных платежей и процентные ставки по ипотечным кредитам для поддержки покупок жилья. улучшение продаж недвижимости в определенной степени облегчило проблемы финансирования предприятий недвижимости, обеспечив прогресс в строительстве и непосредственно облегчив усилия по завершению. с улучшением показателей завершения работ и последующим ростом спроса на отделку домов на спотовом рынке стекла произошел всплеск сделок. основываясь на различных данных и фактическом улучшении спроса на стекло, цены на стекло быстро выросли в конце апреля, достигнув максимума в 1900 юаней / тонну на фьючерсном рынке. тем не менее, это процветание было недолгим, так как спрос на стекло не сохранил свой импульс во втором квартале. восстановление рынка терминалов ослабло в течение месяца, и политика сохранила выжидательное отношение, что привело к постоянному снижению производства и продаж на рынке стекла. только в начале июня, когда появились новые сигналы на политическом фронте, ожидания в отношении политики в области недвижимости возобновились, и цены на стекло начали широкомасштабную модель волатильности, движимую рыночными новостями.

фундаментальный ландшафт стекольной промышленности

глядя на рынок стекла со стороны предложения, стекольная промышленность находится на заключительном этапе сокращения мощностей. компании по производству поплавкового стекла чередуются между холодным ремонтом и новым производством, с ежедневным объемом плавки с примерно 157 000 тонн до примерно 165 000 тонн. общий коэффициент использования производственных мощностей в первом полугодии несколько колебался в районе 79%, при этом недельное производство увеличилось с 1,11 млн. тонн до 1,15 млн. тонн. несмотря на низкую базу поставок в начале года из-за усилий по сокращению производственных мощностей, поставки стекла постепенно восстанавливаются при поддержке ожиданий завершения незавершенных проектов недвижимости. восстановление прибыльности производства стекла привело к созданию новых производственных мощностей. тем не менее, по мере снижения цен на стекло рентабельность была сжата. в будущем темпы роста поставок стекла будут основываться на тенденциях цен на стекло. с другой стороны, компании по глубокой переработке остаются осторожными в своем покупательском отношении из-за неопределенности в восстановлении рынка терминалов. если конечный спрос не улучшится, темпы роста предложения стекла могут продолжать замедляться.

текущие планы по возгоранию и возобновлению производства стекла в этом году оптимистичны и составляют около 16 000 тонн. однако, учитывая нисходящий цикл индустрии недвижимости, которая в настоящее время сосредоточена на обезвоживании и сокращении доли заемных средств, готовность и способность компаний недвижимости приобретать землю и начинать новое строительство являются слабыми. эта ситуация не обеспечивает надежных гарантий спроса на стекло в ближайшие два года. учитывая, что компании по производству поплавкового стекла должны поддерживать производство в течение 8-10 лет после воспламенения, значительно увеличить мощности по производству нового стекла на основе краткосрочного восстановления прибыльности рискованно. с рациональной точки зрения преждевременно прогнозировать значительное увеличение мощностей по производству стекла на основе текущей инвентаризации незавершенных проектов недвижимости и существующей прибыльности. планы по созданию дополнительных мощностей по производству стекла могут постепенно материализоваться после улучшения процесса приобретения земли и новых данных о строительстве.

что касается запасов стекла, то в первой половине года наметилась тенденция к первоначальному увеличению, за которым последовало снижение. с начала года до начала марта уровень запасов увеличился с 61,5 млн. весовых коробок до пикового уровня в 82,2 млн. весовых коробок. в течение этого периода, в то время как компании глубокой переработки имели слабое производство, а восстановление рынка терминалов было медленным после китайского новогоднего праздника, производство стекла продолжалось, что привело к ухудшению баланса спроса и предложения и быстрому накоплению запасов. тем не менее, начиная с марта, с улучшением рынка терминалов и ростом спроса, давление на стеклянные запасы быстро снизилось, упав до 45 миллионов весовых коробок. Из-за низкой эффективности всей цепочки индустрии недвижимости все сектора придерживались осторожного отношения к закупкам, уделяя особое внимание закупкам, ориентированным на спрос. это относится и к компаниям глубокой переработки в стекольной промышленности, что привело к снижению спроса на терминальном рынке, что быстро отразилось на запасах стекольного сырья. с наступлением сезона дождей строительные работы в различных регионах в той или иной степени пострадали, что привело к увеличению запасов примерно до 55,73 млн. весовых коробок. среди регионов сокращение запасов в Северном Китае было наиболее значительным. это в основном потому, что Shahe City, крупный район производства и продаж стекла в Северном Китае, имеет сильные преимущества как на внутреннем, так и на внешнем рынках. после быстрого улучшения производства и продаж в районе Шахэ общий объем запасов в Северном Китае снизился. еще одним регионом с заметным ростом запасов является Восточный Китай. регион имеет развитую экономику, крупные высококачественные компании по недвижимости и относительно высокую покупательную способность среди жителей, что приводит к высокому спросу на стекло. тем не менее, запасы накапливаются до высокого уровня из-за разницы в ценах между регионом и другими районами. например, в Центральном Китае, где восстановление терминального рынка было относительно слабым, а спрос на стекло был недостаточным, цены были ниже, чем в Восточном Китае, а комплексные расходы, включая транспортные расходы, оставались ниже местных цен в Восточном Китае. это привело к постоянному накоплению запасов местными компаниями в Восточном Китае, в то время как уровень запасов в других основных областях производства и продаж оставался относительно низким. в будущем существенный спрос на терминальном рынке будет оставаться основной переменной, влияющей на запасы стекла. в то время как незавершенные проекты в области недвижимости обеспечивают определенную поддержку, долгосрочное улучшение спроса требует большей поддержки данных. в краткосрочной перспективе ожидания рынка в отношении политики в области недвижимости продолжают оказывать определенную поддержку производству и продажам стеклянных цен.

в секторе фотоэлектрического стекла мощность увеличилась с 80 060 тонн в начале года до 88 110 тонн в первой половине года. по сравнению со взрывным ростом в прошлом году темпы роста в этом году значительно замедлились. основная причина заключается в том, что стекольные компании агрессивно вошли в новое энергетическое поле из-за слабого спроса на архитектурное стекло в прошлом году, но установленная мощность фотоэлектрических батарей не оправдала ожиданий, что привело к относительному избытку предложения фотоэлектрического стекла и непрерывному снижению цен. в краткосрочной перспективе все еще ожидается поддержка фотоэлектрических установок в летний период пикового потребления электроэнергии, и рост цен на кремниевые материалы может привести к росту установок, вызванному демонтажем фотоэлектрических модулей. что касается фотоэлектрического стекла, то изменения в краткосрочной перспективе ограничены, при этом мощности поддерживают устойчивый медленный рост, а цены остаются стабильными. в долгосрочной перспективе производство возобновляемой энергии будет непоколебимым путем развития, а рост спроса на фотогальваническое стекло-это лишь вопрос времени.

фактор влияния на внешний рынок

фундаментальные рыночные факторы, несомненно, являются основными движущими силами ценовых тенденций, но изменения во внешней рыночной среде также играют вспомогательную роль. в первом квартале, когда внутренняя пандемическая политика изменилась и сочеталась с политикой в области недвижимости, рынок быстро вырос в ожидании « сильного восстановления ». однако после китайского новогоднего праздника, когда сильные ожидания вступили в эмпирическую фазу, показатели рынка были разочаровывающими, и рынок вступил в слабую и волатильную фазу. во втором квартале рынок полностью отказался от ожидания « сильного восстановления » и начал принимать реальность « слабого восстановления ». политическая сторона оставалась в вакуумном периоде, не стимулируя политику стимулирования рынка. в результате общее доверие рынка было подорвано, и были даже случаи попрания доверия, с непрерывным затмеванием пессимистических ожиданий. одной из важных причин этого стало замедление восстановления индустрии недвижимости. с начала года, поддерживаемые предыдущей политикой, такой как « завершенная поставка зданий », « 16 мер для финансового сектора » и « три стрелы » политики в области недвижимости, появились сильные ожидания для восстановления сектора недвижимости. однако с течением времени конкретная реализация не оправдала ожиданий из-за различных практических проблем, ограничивающих передачу политики. по данным Национального бюро статистики, с января по май инвестиции в развитие недвижимости по всей стране сократились на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, площадь строительства жилья застройщиками сократилась на 6,2%, площадь строительства нового жилья сократилась на 22,6%, а площадь завершенного жилья увеличилась на 19,6%. среди них дата завершения строительства была относительно впечатляющей, чему способствовали различные специальные стратегии, такие как « завершенная поставка зданий », но другие данные показали слабость. основная причина заключается в том, что девелоперы все еще сталкиваются с трудностями в финансировании. если посмотреть на приток средств на развитие девелоперов в первой половине года, то они столкнулись с кредитными проблемами, которые ограничили выдачу банковских кредитов, и потребовалось больше средств для самостоятельного привлечения средств за счет возвращения средств по проектам. тем не менее, темпы роста самостоятельно привлеченных средств в первой половине года продолжали снижаться. это в основном отразилось на конце продаж, где данные о продажах девелоперов резко снизились после второго квартала, что сопровождалось снижением ставки средств, таких как авансовые платежи, предоплата и индивидуальные ипотечные кредиты. в результате общая строительная деятельность девелоперов продолжала ослабевать, и по всей отраслевой цепочке не произошло существенного улучшения спроса.

до начала июня пессимистические ожидания менялись. период с июня по июль, когда проводится политика, и в ситуации, когда темпы восстановления рыночной экономики не оправдали ожиданий, произошло увеличение ожиданий рынка в отношении поддержки политики. с тех пор имели место частые случаи рыночных спекуляций. согласно логике результатов, аппетит к рыночным рискам увеличился, что привело к сильной реакции рынка. на рынок также повлияло неоднократное влияние « истинных и ложных новостей », и цены начали сильно колебаться. типичным примером является выпуск новой политики в области недвижимости в Циндао 1 июня, с ослаблением ограничений на покупку жилья и требований к авансовым платежам. это породило на рынке надежды на постепенную реализацию ряда стратегий в области недвижимости на местном и центральном уровнях. кроме того, в середине июня ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики начались с снижения ставок обратного репо на 10 базисных пунктов. однако, когда денежно-кредитная политика была передана в конец ставки LPR Prime (LPR), было обнаружено, что объявленное 5-летнее снижение LPR (10 базисных пунктов) было несколько ниже, чем ожидалось (15 базисных пунктов). широко обсуждаемое ожидание « заседания Государственного совета для обсуждения новой политики в области недвижимости и выпуска специальных государственных облигаций » также временно провалилось, что привело к последующему падению рынка, который был воодушевлен такими ожиданиями. тем не менее, проводимая политика все еще является конкретным позитивным фактором, и рыночная тенденция остается относительно сильной по сравнению с предыдущим периодом. заглядывая в будущее, можно сказать, что улучшение макроэкономических ожиданий все еще пользуется сильной поддержкой, и ожидания рынка в отношении новой политики, которая будет обнародована Политбюро в конце июля, остаются высокими. даже без сильной стимулирующей политики сочетание небольшой политики поддержки рынка будет постепенно внедряться, и доверие рынка в краткосрочной перспективе будет оставаться сильным.

кроме того, в первой половине года зарубежные риски продолжали беспокоить внутренний рынок, конкретными проявлениями которых являются высокая инфляция и медленная рецессия, с которыми сталкиваются европейские и американские экономики. в качестве примера можно привести Соединенные Штаты, хотя официально объявленный индекс потребительских цен (ИПЦ) ежемесячно снижался (с 6,4% до 4% с начала года), темпы снижения не оправдали ожиданий и все еще находятся на значительном расстоянии от целевого показателя в 2%. кроме того, основные данные о ИПЦ и занятости показывают устойчивость. исходя из этого, Федеральная резервная система постоянно отклонялась от рыночных ожиданий в отношении окончательной стоимости процентных ставок (с 5,0% -5,25% в начале года до 5,5% -5,75% в настоящее время), и ожидания снижения ставок постоянно отталкивались (от ожиданий снижения в течение года до примерно второго квартала следующего года). между тем, в долгосрочной среде с высокими процентными ставками постоянно возникают финансовые риски. банкротство банков, представленных банком Силиконовой долины, Credit Suisse и First Republic Bank, еще больше усилило панику на рынке. впоследствии, чтобы предотвратить повторение подобных инцидентов, банковская индустрия США начала ужесточать кредитование, тем самым увеличивая понижательное давление на экономику США. для Китая, независимо от того, остается ли инфляция в Соединенных Штатах высокой или постепенно вступает в экономическую рецессию, оба создают серьезные ограничения для расширения внешнего спроса, а внутренний финансовый рынок сталкивается с давлением оттока капитала, что также окажет негативное влияние на внутреннюю экономику. заглядывая в будущее, можно сказать, что неудачный подход Федеральной резервной системы к приостановке повышения ставок в июне и ястребиные комментарии председателя Федеральной резервной системы Пауэлла (ожидающего еще двух повышений ставок в июле и сентябре) могут показаться противоречивыми, но направлены на противодействие чрезмерной односторонней торговле на рынке. для внутреннего рынка влияние из-за рубежа уже ослабло. независимо от того, повысит ли Федеральная резервная система процентные ставки в будущем и как долго будет задержка в снижении ставок, исключая влияние особых обстоятельств, можно с полным основанием сделать вывод о том, что текущий раунд повышения процентных ставок приближается к концу, и пессимистические ожидания в общем направлении были полностью торгуются. по сравнению с прогрессом денежно-кредитной политики за рубежом, что в большей степени влияет на внутренний рынок, так это на значительные колебания обменных курсов, а также на текущий внутренний рынок, насущная необходимость заключается в том, чтобы увидеть быстрый рост внутреннего спроса, а не расширение внешнего спроса.

взгляд в будущее перспективы рынка

заглядывая в будущее с макроточки зрения, можно сказать, что в краткосрочной перспективе рынок был усилен ожиданиями поддержки политики, и наблюдается позитивная тенденция в настроениях рынка. однако в долгосрочной перспективе реальная ситуация еще не улучшилась. уроки начала года показали, что рост цен, стимулируемый ожиданиями экономического роста, скорее всего, упадет назад, как только ожидания не будут реализованы или последующие действия не будут реализованы. на международном уровне действия Федеральной резервной системы в целом оправдали ожидания, и повышение процентных ставок в июле уже учтено, что снижает негативное влияние денежно-кредитной политики за рубежом на отечественные товары. кроме того, обменный курс был значительно девальвирован из-за несоответствия экономических условий Китая и США, что оказывает значительное влияние на импортно-экспортную торговлю и отток капитала и в некоторой степени ограничивает пространство для либеральной внутренней денежно-кредитной политики. тем не менее, центральный банк все еще имеет отношение к стабилизации колебаний обменного курса, что нашло свое отражение в недавних изменениях в центральном паритетном курсе. ожидается, что вероятность значительной девальвации юаня в будущем невелика, и рынок не должен чрезмерно торговать, основываясь на таких ожиданиях. в целом, в краткосрочной перспективе доверие рынка несколько повысилось, а аппетит к риску увеличился. положительный ответ с макростороны будет сохранен, по крайней мере, до конца июля после завершения заседания Политбюро, и будет проведено дальнейшее рассмотрение. в долгосрочной перспективе, на слабой основе реальности, темпы экономического роста все еще должны наблюдаться на основе последующих показателей.

если взглянуть на фундаментальные факторы, то текущий рост производства кальцинированной соды со стороны предложения компенсируется летним техническим обслуживанием, но стекольные компании не намерены менять свою структуру закупок и могут даже продолжать сокращать запасы сырья. в краткосрочной перспективе цены на кальцинированную соду будут продолжать колебаться, с умеренными корректировками в ответ на макроулучшение. в долгосрочной перспективе, по мере постепенного высвобождения новых мощностей по поставкам кальцинированной соды, после сентября будет усиливаться давление, что приведет к сильному подавлению цен. в случае стекла давление от увеличения предложения относительно невелико, и основной фактор, влияющий на цены, по-прежнему зависит от спроса. существующая инвентаризация завершенных зданий может обеспечить определенную поддержку, но по мере того, как темпы завершения проектов увеличиваются, а оставшаяся инвентаризация незавершенных проектов уменьшается, цикл спроса на стекло продлевается. как говорится, задержки приносят изменения, и могут произойти неопределенные события риска, которые влияют на отношения спроса и предложения в течение этого периода.

Подводя итог, обе цены в настоящее время поддерживаются положительными макроожиданиями, а их ценовые тенденции в основном характеризуются волатильностью.Возможность их дальнейшего роста будет зависеть от силы последующих политических мер.Однако, как только спекуляции по поводу политических ожиданий успокаиваются, оба рынка вернут к более слабой тенденции, основанной на фундаментальных показателях.В случае содовой пепла из-за сильного давления предложения намерение покупать со стороны спроса может продолжать снижаться, что приведет к дальнейшему снижению цен.Что касается цен на стекло, то основное противоречие лежит в стороне спроса, и для вынесения окончательного решения необходимо будет наблюдать за степенью восстановления на рынке конечного пользователя.Если восстановление рынка конечных потребителей будет оставаться медленным в течение долгожданного периода «Золотого сентября и Серебряного октября», то цены на стекло также могут с трудом избежать снижения тенденции, особенно с ослаблением цен на содиную золу.