Возникает конфликт между США и Ираном, возвращается неопределенность на рынке серы

С тех пор как Соединенные Штаты и Иран подписали меморандум о взаимопонимании, цены на серу в портах в целом следовали волатильному нисходящему тренду. Хотя трения между двумя сторонами продолжались в течение этого периода, они не нарушили общий ход переговоров, и навигация через Ормузский пролив продолжала восстанавливаться.

Однако на этой неделе обе стороны начали самый крупный раунд взаимных атак с момента прекращения огня. Обе стороны даже публично заявили, что соглашение о прекращении огня завершилось. На международном рынке вновь возникли опасения по поводу навигации через Ормузский пролив, цены на международную нефть выросли почти на 10 долларов США с низких уровней, а настроение на рынке серы также снова подверглось влиянию. Однако влияние было относительно ограниченным, и цены на серу в портах выросли лишь незначительно, примерно на 100 юаней за тонну.

Почему влияние текущего конфликта между США и Ираном на рынок серы значительно ослабло, и как должен функционировать рынок серы в будущем?

С точки зрения торговой логики рынок серы постепенно перешел от первоначального панического ценообразования к борьбе, основанной на фундаментальных факторах. Десенсибилизация рынка к конфликту между США и Ираном в основном отражается в нескольких аспектах.

Во-первых, эффект «ложной тревоги» и истощение настроений. С момента начала конфликта на Ближнем Востоке рынок пережил повторяющиеся циклы «блокада, ослабление и возобновление конфликта». Частые шоки геополитических рисков постепенно десенсибилизировали рынок, и участники отрасли в целом приняли более рациональный подход.

Кроме того, судя по текущей ситуации, хотя обе стороны использовали жесткую риторику, фактический масштаб конфликта пока не расширился, и опасения на рынке временно ослабли. Кроме того, геополитические риски уже относительно полно учтены в текущем рынке. При высоких уровнях цен дальнейший рост может потребовать новых драйверов.

Еще одно ключевое изменение — подавление со стороны негативной обратной связи на стороне спроса. Высокие цены, которые продолжали укрепляться в течение последних шести месяцев, серьезно ударили по спросу в нижнем сегменте. Предприятия по производству фосфатных удобрений, которые закупают серу для производства кислоты, а также предприятия, не связанные с удобрениями, вне сектора железного фосфата, оказались в глубоком убытке. Их способность поглощать серу по высоким ценам продолжает снижаться.

Если котировки снова резко вырастут из-за возобновления конфликта, отрасли нижнего сегмента могут еще больше сократить производство, подавляя спрос и, в свою очередь, снижая будущие цены до более низкого уровня.

В то же время рынок в целом ожидает, что после предыдущего соглашения между США и Ираном партия грузов серы, застрявшая в Персидском заливе, прибудет в июле и августе. Ожидается, что поставки в июле достигнут 250 000 тонн, что явно больше, чем в июне. Это ожидаемое увеличение поставок создало некоторое психологическое давление на портовый рынок.

Хотя эти поставки не могут полностью заполнить рыночный дефицит, ожидание роста поставок явно отличается от более раннего военного ожидания сокращения поставок с точки зрения рыночной психологии. Нежелание продавцов продавать может ослабнуть, а энтузиазм закупок в нижнем сегменте также может снизиться. Это давление может ослабнуть только поэтапно после фактического прибытия и переработки этих грузов, после чего рынок снова оценит геополитическую ситуацию и возможность новых дополнительных поставок, что, в свою очередь, повлияет на настроение рынка.

В целом, возобновление конфликта между США и Ираном приносит больше «неопределенности вокруг восстановления», чем «нового кризиса поставок». Рынок, скорее всего, будет демонстрировать резкую волатильность на высоких уровнях, а не повторять скачок, наблюдавшийся в первой половине года.

Будущая тенденция будет зависеть от борьбы между фактическими темпами восстановления производства и оттоком грузов из Ближнего Востока, а также слабым спросом в нижнем сегменте.

В настоящее время крайне низкий портовый запас Китая, составляющий более 700 000 тонн, останется твердым ценовым поддерживающим фактором. Даже если поставки увеличатся позже, они, вероятно, будут быстро переработаны рынком. Между тем, проблема глобального перераспределения спроса остается нерешенной, и импорт Китая вряд ли существенно увеличится. Таким образом, без четких ожиданий восстановления запасов рынок не поддерживает продолжительное резкое снижение цен.

То, как долго могут сохраняться высокие цены, будет больше зависеть от способности стороны спроса их поглощать. Следует обратить внимание на предстоящий осенний рынок удобрений. Если спрос на фосфатные удобрения восстановится в концентрированной форме, а внутренние нефтеперерабатывающие заводы столкнутся с большим давлением на обеспечение поставок, рыночные цены могут все еще иметь потенциал для роста. Однако это также может усилить давление на себестоимость в отраслях, не связанных с удобрениями, и привести к сокращению спроса. После завершения осеннего рынка удобрений общий спрос может ослабнуть и подавить серу в новый ценовой диапазон.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе, поскольку глобальное сокращение поставок остается значительно больше, чем сокращение спроса, сера все еще не вошла в односторонний нисходящий тренд.