Мочевина: после истории экспорта, что будет дальше?

На этой неделе внутренний рынок мочевины в Китае продолжал колебаться на фоне противостояния между рыночными новостями и фундаментальными факторами, с первоначальным ростом цен, а затем их откатом. В конце прошлой недели рыночные настроения резко улучшились благодаря положительным новостям о полном снятии экспортной ценовой директивы. Объем заказов у производителей в ключевых регионах значительно увеличился, в то время как некоторые заводы приостановили прием заказов, удерживали товар и немного повысили отпускные цены. Под влиянием этого фьючерсы на мочевину открылись с резким ростом и большим разрывом в понедельник. Предыдущий пессимизм, связанный с ограничениями цен, которые могли бы помешать открытию реального экспортного окна, исчез, и рынок начал торговать на ожиданиях, что концентрированное выполнение экспорта ослабит давление на внутренний рынок. Однако рост длился всего один день. Когда появились слухи о низких ценах на тендере в Индии и последовали новости о том, что ассоциация восстановила минимальный ценовой лимит для экспорта в Индию, рыночные настроения быстро охладились. Экспортные потоки снова сузились, настроения ожидания усилились в отрасли, и цены снова оказались под давлением. Дальнейшие новости о корректировках экспортных ценовых лимитов продолжали беспокоить рынок, но реакция рынка явно стала менее чувствительной.

В настоящее время повторяющиеся изменения экспортных правил, безусловно, являются основным фактором, влияющим на рынок мочевины. Однако основная логика, возможно, все еще лежит в фундаментальных факторах. Судя по недавним движениям на рынке фьючерсов, новости, связанные с экспортом, уже давно учитываются в торгах. Хотя подробные правила неоднократно менялись, общий объем экспорта не изменился. Это в значительной степени ограничило потенциал роста цен на мочевину. Рынок уже учел самые оптимистичные ожидания экспорта. На данном этапе, даже если появятся новые новости, связанные с экспортом, цены вряд ли превысят предыдущий максимум в 1900 юаней за тонну, если только общий экспортный квота не будет увеличен или не будут объявлены последующие партии экспорта.

Возвращаясь к текущей логике торговли, ожидания экспорта могут рассматриваться только как поддержка снизу. Краткосрочный фокус заключается в том, смогут ли фактический экспорт и внутренний спрос резонировать и тем самым улучшить баланс спроса и предложения. Учитывая, что на данный момент на стороне предложения нет новых изменений, проблема высокого предложения остается нерешенной в краткосрочной перспективе. Рынок может только ждать восстановления летнего спроса на удобрения. С середины до конца июня начнется интенсивный спрос на базовые удобрения для кукурузы в Северном Китае и регионе Хуан-Хуай. В июле южные районы риса войдут в пик сезона подкормки, и сельскохозяйственный спрос достигнет своего годового максимума. Согласно теоретическим оценкам сельскохозяйственного спроса, июньский сельскохозяйственный спрос ожидается в пределах 2,8–3,5 миллиона тонн, а июльский — около 2,0–2,8 миллиона тонн. Фактическое использование может быть затронуто погодными условиями и другими факторами, но общий масштаб не должен значительно отличаться. Если пик будет объединен с общим объемом экспорта, спрос может достичь примерно 6,5 миллиона тонн. Это представляет собой наивысшую теоретическую оценку до пика внутреннего спроса с настоящего момента до конца июля. Однако, учитывая продолжающееся снижение международного рынка и резкое охлаждение напряженности на Ближнем Востоке на этой неделе, фактический объем экспорта, вероятно, окажется ниже ожиданий. В результате с середины июня до конца июля среднесуточный спрос может составить около 140 000 тонн. Тем не менее, фактический спрос на удобрения не будет равномерно распределен по дням, как и закупки. Таким образом, ключевым моментом, торгуемым рынком, является концентрированный спрос по этапам. На стороне промышленного спроса операционные ставки производства сложных удобрений остаются относительно низкими. Ранее высокий уровень производства в значительной степени предвосхитил летние запасы удобрений, и текущий фокус в основном сосредоточен на сокращении запасов. Хотя операционные ставки немного снизились на этой неделе, они остаются относительно высокими по сравнению с предыдущими годами и практически близки к уровню, наблюдаемому в тот же период прошлого года. Если запасы не могут быть эффективно сокращены, производители могут снизить цены, чтобы конкурировать за долю рынка, что может в некоторой степени вытеснить прямое потребление сельскохозяйственной мочевины. Остальной промышленный спрос остается в основном стабильным, без значительных изменений и ограниченных ожиданий значительного увеличения спроса. Исходя из максимального ежемесячного жесткого промышленного спроса около 2,5 миллиона тонн, среднесуточный промышленный спрос с середины июня до конца июля оценивается примерно в 80 000 тонн.

С учетом сельскохозяйственного спроса, промышленного спроса и экспорта, совокупный среднесуточный спрос составляет около 220 000 тонн. Хотя это теоретический максимум, он указывает на напряженный баланс спроса и предложения, который заслуживает внимания. В терминах фактического спроса, после учета различных факторов, все еще маловероятно, что общая структура спроса и предложения будет полностью изменена. Однако, если произойдет всплеск концентрированного спроса, это может создать сильный импульсный эффект на рынке. Будет ли резкий рост цен, также зависит от буфера запасов, удерживаемого участниками среднего звена, и от того, войдет ли спекулятивный спрос на рынок. Очевидно, что, учитывая относительно низкие видимые запасы среди производителей в ключевых регионах производства и продаж, рыночные настроения, вероятно, будут затронуты. Также будет обычным явлением, если производители приостановят прием заказов и повысят цены в такие периоды. В это время эмоциональная реакция на рынке фьючерсов все еще требует пристального внимания.

В заключение, с точки зрения физической отрасли, разумно, чтобы участники закупали продукцию, ожидая начала концентрированного спроса. Однако под давлением общего дисбаланса спроса и предложения основная логика на рынке фьючерсов остается в ожидании пикового сезонного спроса перед позиционированием на короткие возможности. В конце концов, сельскохозяйственный спрос быстро снизится после августа, и межсезонный характер сентябрьского контракта может не улучшиться эффективно без новостей о новых экспортных квотах. Кроме того, следует также следить за макроэкономическими факторами. На международной арене ключевым вопросом остается, подпишут ли США и Иран в конечном итоге соглашение, а первые публичные заявления нового председателя Федеральной резервной системы на следующей неделе также привлекут внимание всего мира. Внутри страны следует обратить внимание на то, будут ли выпущены новые сигналы политики вокруг форума Лужайцуй на следующей неделе и перед важным экономическим совещанием в конце июля, что потенциально может создать макроэкономическую поддержку для движения рынка.