Еженедельник мочевины: ралли, управляемое сентиментом, уводит путь к рациональности, управляемая основами (20260612)

1. Обзор рынка карбамида

1.1 Индекс цен FDD

На этой неделе внутренний рынок карбамида в Китае в основном демонстрировал рост, за которым последовало снижение. В начале недели рыночные настроения были стимулированы новостью об отмене экспортной направляющей цены. Оптимистичные ожидания усилились, производители повысили котировки, активизировались этапные запасы, и в некоторых регионах наблюдалась задержка с отгрузкой товара со стороны производителей.

Однако последующие новости о новой экспортной потолочной цене для Индии, вместе со слухами о низких ценах в индийских тендерах, ослабили ожидания экспорта. Рыночное настроение постепенно охладилось. Торговцы переключились с активных запросов на ускоренные поставки, объемы новых заказов ослабли, а в некоторых регионах появилась инверсия цен.

С точки зрения предложения, коэффициент загрузки мощностей производителей на этой неделе существенно не изменился, а суточное национальное производство оставалось на высоком уровне около 210 тысяч метрических тонн. Запасы на складах производителей немного увеличились. Хотя торговцы ранее провели этапные закупки, общий спрос остался недостаточным. Рыночная активность ослабла, объемы отгрузок производителей замедлились, а давление на запасы увеличилось.

С точки зрения спроса, сельскохозяйственный спрос находится в сезонном разрыве, и только в отдельных регионах осуществляются разрозненные закупки, недостаточные для обеспечения значительной поддержки. Промышленный спрос оставался в целом слабым. Рынок сложных удобрений находится в переходном периоде между завершением продаж летних удобрений и подготовительными продажами для осеннего сезона. Коэффициенты загрузки мощностей предприятий остались низкими, а закупки сырья были сильно ограничены.

В целом, на фоне избытка предложения и ослабления этапного спроса, рыночные настроения стали осторожными. Покупатели на конечном этапе занимают выжидательную позицию, а закупки замедлились. В краткосрочной перспективе рынок остается ограничен высоким предложением, большими запасами и слабым спросом, что затрудняет быстрое преодоление текущей стагнации. В будущем следует обратить внимание на темпы сосредоточенного сельскохозяйственного спроса и фактическую реализацию экспортных отгрузок.

По данным расчетов FDD, на эту пятницу средний внутренний индекс цен на мелкозернистый карбамид составил 1870,82, что выше на 1,09 по сравнению с прошлой неделей, что соответствует недельному росту на 0,06%.

В первой половине недели рынок карбамида уверенно шел вверх. Фьючерсы на карбамид поддерживались новостями об отмене экспортной направляющей цены, что привело к явному оживлению рыночных настроений и увеличению участия капитала. Цены фьючерсов колебались вверх, стимулируя оптимистичные ожидания на спот-рынке. На спот-рынке большинство производителей соответственно повысили отпускные котировки. Торговцы были довольно активны в этапных закупках, в то время как в некоторых регионах наблюдалась задержка продаж у производителей. Сделки улучшились. В общем, первую половину недели характеризовали настроения, движимые оптимизмом.

Во второй половине недели рынок карбамида консолидировался с уклоном к снижению. На рынке фьючерсов, по мере распространения новостей о потолке цен на экспорт в Индию и слухов о низких ценах в индийских тендерах, рыночное настроение постепенно ослабело. Фьючерсы на карбамид оказались под давлением и скорректировались, цены перешли от роста к снижению. Открытый интерес снизился, и стали заметны признаки фиксации прибыли держателями длинных позиций. Спот-рынок испытывал нехватку поддержки. Слабый внутренний спрос сдерживал устойчивые закупки конечными потребителями. Торговцы перешли от активных запросов к ускоренным поставкам, объемы новых заказов ослабли, а в некоторых регионах отмечалась инверсия цен. В целом рынок вернулся к рациональности во второй половине недели с усилением выжидательных настроений и снижением активности сделок.

1.2 Котировки по регионам доставки

По регионам, цены в Северо-Восточном Китае остались стабильными на уровне 1870–1920 юаней за тонну. Цены в Восточном Китае остались стабильными на уровне 1790–1850 юаней за тонну. В Центральном Китае цены на мелкий и среднезернистый карбамид выросли до 1810–1920 юаней за тонну, а цены на крупнозернистый карбамид остались стабильными на уровне 1870–1890 юаней за тонну. Цены в Северном Китае повысились до 1670–1910 юаней за тонну. Цены в Южном Китае выросли до 1900–1940 юаней за тонну. Цены в Северо-Западном Китае снизились до 1800–1820 юаней за тонну. Цены в Юго-Западном Китае выросли до 1820–2150 юаней за тонну.

2. Обновления в цепочке промышленности

2.1 Суточное производство

Производство: На этой неделе внутреннее производство карбамида в Китае составило примерно 1,5038 миллиона метрических тонн, что на 5600 метрических тонн меньше, чем на прошлой неделе, что составляет снижение на 0,37% по сравнению с прошлой неделей и увеличение на 4,47% по сравнению с прошлым годом. Суточное производство составило 214,800 метрических тонн. В течение недели среднесуточное производство в отрасли оставалось выше 210 тысяч метрических тонн, и предложение продолжало колебаться на высоком уровне, что обеспечивало достаточные объемы на рынке. Среднесуточное производство составило 214,800 метрических тонн, уменьшившись на 800 метрических тонн по сравнению с прошлой неделей. В данный период увеличение производства наблюдалось в Внутренней Монголии, тогда как в провинциях Шаньдун, Шэньси, Синьцзян и др. произошло сокращение.

Коэффициент загрузки мощностей: Коэффициент загрузки мощностей в отрасли карбамида составил 90,04%, снизившись на 0,33 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей и увеличившись на 0,61 процентных пункта по сравнению с прошлым годом. Коэффициенты загрузки мощностей снизились за неделю, однако остались выше уровня, зафиксированного за тот же период прошлого года. В указанный период коэффициенты загрузки мощностей увеличились в Внутренней Монголии, Цзилине и других регионах, тогда как в провинциях Ганьсу, Шэньси, Шаньдун и др. наблюдалось снижение.

По типу продукции, производство крупнозернистого карбамида составило примерно 317,500 метрических тонн, увеличившись на 29,800 метрических тонн по сравнению с прошлой неделей, что составляет недельный рост на 10,36%; по сравнению с тем же периодом прошлого года производство снизилось на 10,600 метрических тонн, при этом годовое изменение составило +3,45%. Коэффициент загрузки мощностей для крупнозернистого карбамида составил около 87,39%, увеличившись на 8,20 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей и на 4,55 процентных пункта по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Производство мелко- и среднезернистого карбамида составило примерно 1,1863 миллиона метрических тонн, что на 35,400 метрических тонн меньше, чем на прошлой неделе, что составляет снижение на 2,90% по сравнению с прошлой неделей; по сравнению с тем же периодом прошлого года производство увеличилось на 53,800 метрических тонн, увеличившись на 4,75%. Коэффициент загрузки мощностей для мелко- и среднезернистого карбамида составил примерно 90,77%, уменьшившись на 2,71 процентных пункта по сравнению с прошлой недельной и увеличившись на 1,68 процентных пункта по сравнению с тем же периодом прошлого года.

По производственным процессам, объем производства карбамида на угольной основе составил примерно 1,2337 миллиона метрических тонн, что на 5500 метрических тонн меньше, чем на прошлой неделе, и на 93,000 метрических тонн больше по сравнению с тем же периодом прошлого года. Коэффициент загрузки мощностей составил примерно 93,90%, сократившись на 0,41 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей и увеличившись на 3,63 процентных пункта по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Объем производства карбамида на основе газа составил примерно 270,100 метрических тонн, сократившись на 100 метрических тонн по сравнению с прошлой неделей и уменьшившись на 28,600 метрических тонн по сравнению с тем же периодом прошлого года. Коэффициент загрузки мощностей составил примерно 75,79%, уменьшившись на 0,02 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей и снизившись на 4,09 процентных пункта по сравнению с тем же периодом прошлого года.

2.2 Рыночные запасы

Запасы производителей: На этой неделе запасы у производителей составили примерно 959,400 метрических тонн, увеличившись на 68,000 метрических тонн по сравнению с прошлой неделей, что составляет прирост на 7,63%; по сравнению с тем же периодом прошлого года запасы уменьшились на 21,200 метрических тонн, что соответствует снижению на 2,16% в годовом исчислении.

В этот период запасы у производителей карбамида увеличились. Во-первых, поддержка со стороны спроса была слабой. Сельскохозяйственный рынок находится в промежутке между запасами удобрений в сезон уборки пшеницы, и уровень загрузки в промышленности не обеспечивал значительной поддержки. В результате общая готовность к закупкам у участников оставалась ограниченной, и поток товаров был недостаточно активным. Кроме того, многочисленные рыночные слухи увеличили осторожность участников, которые в основном придерживались выжидательной позиции. Кроме того, производители проявляли намерение удерживать запасы в рамках подготовки к экспорту, что привело к общему увеличению запасов у производителей.

Регионы с увеличением запасов производителей включали Аньхой, Хайнань, Хэбэй, Хэнань, Хубэй, Цзянсу, Внутреннюю Монголию, Цинхай, Шаньдун, Шаньси, Сычуань и Синьцзян. Регионы с сокращением запасов производителей включали Ганьсу и Хэйлунцзян.

Запасы в портах: Общий объем запасов в портах составил 149,900 метрических тонн, увеличившись на 1,000 метрических тонн по сравнению с прошлой неделей, что составляет недельный рост на 0,67%; по сравнению с тем же периодом прошлого года запасы сократились на 55,100 метрических тонн, что соответствует снижению на 26,88% в годовом исчислении.

Во время указанного периода тендер Индии был завершен, однако новости, связанные с экспортной направляющей ценой, все еще активно обсуждаются. Текущий сбор в портах и обязательные проверки требуют времени, поэтому общий объем партий в портах остался ограниченным. Изменение на этой неделе в основном связано с разрозненными поставками крупнозернистого карбамида в порт Яньтай, в то время как в других портах не наблюдалось значительных изменений.

Крупнозернистый карбамид: На этой неделе запасы крупнозернистого карбамида в портах составили 100,900 метрических тонн, увеличившись на 1,000 метрических тонн по сравнению с прошлой неделей, что составляет недельное увеличение на 1,00%; по сравнению с тем же периодом прошлого года запасы сократились на 59,100 метрических тонн. Запасы крупнозернистого карбамида в портах не показали значительных изменений в течение недели и оставались ниже уровня, зафиксированного в тот же период прошлого года.

Мелкозернистый карбамид: На этой недели запасы мелкозернистого карбамида в портах составили 49,000 метрических тонн, что соответствует показателям прошлой недели; по сравнению с тем же периодом прошлого года запасы сократились на 12,000 метрических тонн. Запасы мелкозернистого карбамида в портах не показали значительных изменений в течение недели и оставались ниже уровня, зафиксированного в тот же период прошлого года.

2.3 Рынок сложных удобрений

На этой неделе внутренний рынок сложных удобрений в Китае характеризовался разнонаправленным движением себестоимости, давлением слабого сезонного спроса и стагнацией торговли. Номинальные котировки оставались стабильными, тогда как реальные сделки проводились с гибкими ценовыми уступками. Рынок демонстрировал явную тенденцию цен без объема, и противостояние между участниками рынка усилилось.

На текущую пятницу внутренний индекс цен на сложные удобрения на основе серы с содержанием 45% составил 3,393.33, а индекс цен на сложные удобрения на основе хлора с содержанием 45% составил 2,881.82.

С точки зрения затрат, три основных базовых сырья показали явно разнонаправленные тенденции, оказывая разнонаправленное давление на сложные удобрения. Сырье для азотных удобрений ослабло в целом, что привело к постоянному снижению поддержки себестоимости составов с низким и высоким содержанием азота. Рост цен на серу увеличил издержки производства Моноаммонийфосфата (МАП) и ДАФ, значительно усилив давление сырья для серосодержащих сложных удобрений. Цены на калийные удобрения остались твердыми, поддерживая нижний ценовой диапазон рынка.

С точки зрения предложения, коэффициент загрузки мощностей на рынке сложных удобрений составил 33,21% на этой неделе, снизившись на 0,42 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей. Индекс загрузки мощностей немного снизился. С одной стороны, рынок летних удобрений вошел в завершающую стадию, и спрос ослаб. С другой стороны, производители в основном были сосредоточены на ликвидации запасов, тогда как подготовительные продажи для нового сезона продвигались медленно, и переключение к крупномасштабному производству еще не началось.

Производственные нагрузки в Хубэе, Юго-Западном Китае, Южном Китае и других регионах оставались относительно стабильными, большинство производителей придерживались модели производства под заказ. В провинциях Цзянсу и Аньхой, где сезон заканчивается немного позже, некоторые производители увеличили производственные нагрузки на этой неделе.

С точки зрения спроса, рынок находится в ключевом переходном периоде между завершением летнего внесения удобрений в поля и постепенным началом предпродаж для осеннего базового удобрения для пшеницы. Традиционный сезонный жесткий спрос временно снизился. Спрос на подкормку летней кукурузы и риса ограничивается лишь разрозненным пополнением запасов, а массовые закупки в основном завершены. Производители увеличили готовность к очистке запасов, но последующее движение вниз по цепочке остается недостаточным. Канальные запасы ранее произведенных летних удобрений все еще медленно перерабатываются, без признаков концентрированной активности по пополнению запасов.

В целом рынок находится в переходе между летним и осенним сезонами. Поддержка жесткого спроса ослабла, в то время как цены на сырье остаются высокими и нестабильными, что делает перспективы рынка неясными. В краткосрочной перспективе ожидается, что внутренний рынок сложных удобрений продолжит консолидироваться. На следующей неделе цены на внутренние сложные удобрения, вероятно, останутся в основном в пределах текущего диапазона, с ограниченными изменениями котировок. Сделки по-прежнему будут зависеть от разрозненного жесткого спроса, а цены на осенние удобрения станут более ясными по мере того, как больше производителей начнут публиковать свои котировки.

2.4 Индустрия меламина

На этой неделе внутренний рынок меламина в Китае показал замедление снижения и консолидацию на низком уровне. Объявленные котировки колебались в более узком диапазоне, но фактические переговоры по сделкам оставались гибкими, а торговая активность оставалась слабой. Факторы предложения, спроса и затрат сдерживали друг друга, оставляя рынок в состоянии слабого равновесия и стадии формирования дна, с недостаточным импульсом для четкого одностороннего роста или падения.

С точки зрения затрат, цены на карбамид и жидкий аммиак на upstream оставались в целом слабыми, что не обеспечивало эффективной поддержки затрат для меламина.

С точки зрения предложения, уровень загрузки мощностей на рынке меламина составил 57,65% на этой неделе, увеличившись на 1,70 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей. Предложение увеличилось в течение недели, так как производственные мощности в Синьцзяне и Шаньдуне возобновили работу одна за другой после технического обслуживания. Общая загрузка мощностей в отрасли выросла, и предложение на рынке было достаточным.

С точки зрения спроса, рынок оставался слабым. Северный Китай вступил в сезон сбора урожая пшеницы, и в сочетании с традиционным межсезоньем многие малые и средние заводы downstream приостановили работу для сельскохозяйственных работ. Общие уровни загрузки downstream упали до низких значений, существующие заказы выполняются только по мере необходимости, а объемы новых закупок крайне ограничены.

Рынок карбамида колебался на фоне новостей, связанных с экспортом, с резкими изменениями цен. Это привело к сильным ожиданиям среди покупателей среднего и нижнего звена, что затрудняет предоставление карбамидом эффективной поддержки затрат для меламина.

В целом рынок остается под влиянием ожиданий. Производители не хотят продолжать снижать цены из-за соображений минимальных затрат, в то время как покупатели downstream и трейдеры остаются пессимистичными и продолжают искать более низкие цены. Противостояние между продавцами и покупателями остается в тупике.

В краткосрочной перспективе рынок, как ожидается, продолжит колебаться в узком диапазоне на низких уровнях. Объявленные цены вряд ли значительно изменятся, а сделки по-прежнему будут зависеть от согласованных уступок. Сможет ли рынок выйти из тупика, будет в основном зависеть от изменений цен на карбамид upstream, степени концентрированного технического обслуживания в отрасли и темпов восстановления заказов на панели downstream в традиционный пиковый сезон ремонта. Если спрос продолжит оставаться на низком уровне, давление на накопление запасов продолжит ограничивать возможности для роста цен.

2.5 Международные рыночные котировки

Цена на мелкозернистый карбамид FOB в Китае составила 440,01-480,01 долларов США за тонну, снизившись на 115-140 долларов США. Цена на мелкозернистый карбамид FOB в Черном море составила 375,01-415,01 долларов США за тонну, снизившись на 110 долларов США. Цена на мелкозернистый карбамид FOB в Балтике составила 370,01-410,01 долларов США за тонну, снизившись на 110 долларов США. Цена на мелкозернистый карбамид FOB на Ближнем Востоке составила 425,01-490,01 долларов США за тонну, снизившись на 110 долларов США. Цена на мелкозернистый карбамид CFR в Бразилии составила 425,01-490,01 долларов США за тонну, снизившись на 110 долларов США. Цена CFR в Индии составила 444,91-449,31 долларов США за тонну, с зарегистрированным снижением до 490,1-509,7 долларов США за тонну.

Цена на крупнозернистый карбамид FOB в Иране составила 370,01-400,01 долларов США за тонну, снизившись на 80-90 долларов США. Цена на крупнозернистый карбамид FOB в Египте составила 450,01-495,01 долларов США за тонну, снизившись на 105-110 долларов США. Цена на крупнозернистый карбамид CFR в Бразилии составила 440,01-475,01 долларов США за тонну, снизившись на 80-90 долларов США. Цена на крупнозернистый карбамид CFR в Юго-Восточной Азии составила 485,01-528,01 долларов США за тонну, снизившись на 105-117 долларов США. Цена на крупнозернистый карбамид FOB в Китае составила 470,01-490,01 долларов США за тонну, снизившись на 90-135 долларов США.

3. Прогноз рынка

Предложение: В краткосрочной перспективе ожидается, что загрузка мощностей производителей карбамида останется относительно высокой. Некоторые установки, которые ранее находились на техническом обслуживании, постепенно возобновляют производство, и предложение на рынке остается относительно достаточным. Однако следует обратить внимание на возможность организации нового раунда сезонного технического обслуживания. В целом гибкость со стороны предложения остается ограниченной. В течение следующих трех недель пять производителей планируют провести плановое техническое обслуживание, в то время как семь-восемь производителей планируют возобновить производство. Что касается тенденции предложения, плановое техническое обслуживание сосредоточено на более позднем этапе периода. Ежедневный объем производства, как ожидается, останется высоким в краткосрочной перспективе, а затем начнет снижаться.

Запасы: В настоящее время давление на запасы готовой продукции среди производителей объективно присутствует. Медленные отгрузки сохраняют запасы на заводах на относительно высоком уровне, и производители продолжают испытывать давление на снижение запасов, проявляя сильное желание предоставлять скидки для облегчения отгрузок. Если одновременно произойдет концентрированный спрос на сельскохозяйственные удобрения и рост объемов экспорта, запасы на заводах могут быть переработаны относительно быстро поэтапно. Однако если спрос начнется позже ожидаемого или объемы отгрузок окажутся ниже ожиданий, давление на запасы продолжит ограничивать возможности для роста цен на спотовом рынке.

Спрос: Сельскохозяйственный спрос имеет четко выраженное сезонное окно ротации. После текущего короткого периода спада ожидается, что спрос на подкормку для летних посевов в ряде регионов начнет постепенно расти, формируя раунд жесткой, концентрированной поддержки закупок и стимулируя поэтапное увеличение спотовых сделок. Однако из-за слабой рентабельности сельского хозяйства на уровне фермеров они остаются осторожными в отношении затрат на удобрения, и вероятность масштабного предварительного накопления запасов низка. Таким образом, устойчивость поддержки жесткого спроса ограничена.

Промышленный спрос в целом остается слабым. Рынок сложных удобрений находится в переходном периоде между завершением летнего сезона удобрений и предпродажами осенних удобрений. Уровни загрузки мощностей не имеют импульса к росту, а закупки сырья остаются сдержанными. Отрасли downstream, такие как меламин, продолжают страдать от слабого конечного спроса, что затрудняет значительное восстановление уровней загрузки мощностей. Ожидается, что объемы закупок карбамида останутся низкими.