Содержание

1. Обзор рынка мочевины
   1.1 Индекс цен FDD
   1.2 Котировки по регионам доставки

2. Динамика цепочки поставок в отрасли
   2.1 Ежедневное производство
   2.2 Рыночные запасы
   2.3 Отрасль сложных удобрений
   2.4 Отрасль меламина
   2.5 Котировки на международном рынке

3. Прогноз рынка

01 Обзор рынка

1.1 Индекс цен FDD

На этой неделе внутренний рынок мочевины в Китае в целом демонстрировал слабую нисходящую тенденцию. Рынок испытывал недостаток в существенной поддержке для роста, общая активность сделок была слабой, а ценовой центр продолжал снижаться. Фундаментальные показатели были подавлены множеством негативных факторов: высокий уровень предложения, высокие запасы и слабый внутренний спрос становились все более заметными. Общая операционная нагрузка на отрасль была значительной.

Со стороны предложения, на этой неделе производственные мощности предприятий немного снизились, но ежедневный национальный объем производства оставался на высоком уровне выше 210 000 тонн. Запасы предприятий продолжали накапливаться и росли быстрее, чем ожидалось, в течение этого цикла. Основными причинами были ограничения на сбор грузов в экспортных портах, разрыв в сельскохозяйственном спросе и медленное восстановление промышленности. Слабый внутренний спрос привел к быстрому накоплению запасов, в то время как на рынке отсутствовали эффективные краткосрочные каналы для их переработки.

Со стороны спроса, сельскохозяйственный спрос высвобождался медленно и не мог обеспечить эффективную поддержку. Производственные мощности в таких промышленных секторах, как сложные удобрения и панели, оставались низкими, закупки для удовлетворения минимальных потребностей были ограничены, а общая поддержка спроса была слабой. Хотя экспортная политика несколько смягчилась, общий сбор грузов в портах оставался медленным, а эффект перераспределения экспортных грузов оказался ниже ожиданий, обеспечивая лишь ограниченную поддержку рыночным настроениям.

В целом, текущий рынок мочевины сталкивается с явным противоречием между предложением и спросом: высокие производственные мощности, высокий ежедневный объем производства и продолжающееся накопление запасов сосуществуют, в то время как поддержка внутреннего спроса остается ограниченной. В краткосрочной перспективе трудно существенно улучшить ситуацию с избытком предложения и спроса. Рынок испытывает недостаток в реальной поддержке для роста и, вероятно, продолжит слабую и нестабильную динамику в краткосрочной перспективе. В дальнейшем следует обратить внимание на темпы запуска спроса на осенние удобрения, переработку запасов предприятий и изменения в экспортной политике.

Согласно данным FDD, по состоянию на эту пятницу средний внутренний индекс цен на мелкозернистую мочевину составил 1833,73, что на 10,64 ниже, чем на прошлой неделе, что составляет снижение на 0,58% по сравнению с предыдущей неделей.

В первой половине недели рынок мочевины двигался в узком диапазоне. На спотовом рынке настроения были стабильными. В некоторых местных регионах наблюдался разрозненный жесткий спрос на сельскохозяйственные подкормки, что обеспечивало поддержку, закупки со стороны потребителей в основном были основаны на потребностях, общие сделки оставались стабильными или слабыми, а котировки производителей в целом оставались твердыми с ограниченными уступками.

На фьючерсном рынке рост геополитических рисков на Ближнем Востоке, продолжающийся конфликт между США и Ираном, а также новости о блокировке проливов и платной навигации способствовали увеличению международных торговых издержек. Рост международных цен на мочевину поддержал внутренние настроения и экспортные маржи. В то же время сигналы экспортной политики снова показали признаки поддержки, стабилизируя настроения на рынке и временно поддерживая его. Однако, под влиянием слабых фундаментальных ожиданий, рынок оставался нестабильным и в целом под давлением, при этом фьючерсы были немного слабее спотового рынка.

Во второй половине недели фьючерсные и спотовые рынки ослабли одновременно и снизились в условиях нестабильной торговли. На спотовом рынке высокие производственные мощности продолжали сохраняться со стороны предложения, предложение на рынке было обильным, запасы предприятий продолжали расти, давление на отгрузки увеличивалось, и производители делали больше уступок для стимулирования отгрузок. Со стороны спроса эффект межсезонья стал очевидным. Спрос на сельскохозяйственные подкормки продолжал ослабевать, поддержка жесткого спроса была недостаточной, а производственные мощности в таких отраслях, как сложные удобрения и меламин, оставались низкими. Интерес к пополнению запасов сырья был слабым, и только грузы по низким ценам находили разрозненный спрос. После небольшого роста цен новые заказы быстро прекратились, и объем сделок не увеличился.

Хотя ожидания экспортной политики были мягкими, фактический сбор грузов в портах был медленным, а перераспределение экспорта было ограниченным, что не обеспечивало эффективной поддержки для роста. Фьючерсный рынок полностью следовал ослаблению спотовых фундаментальных показателей. Под давлением высоких запасов, слабого спроса и высокого предложения рынок оставался под давлением и снижался в условиях нестабильной торговли. Негативные настроения усилились, и синхронное ослабление фьючерсов и спотового рынка стало очевидным. Рынок полностью лишился импульса к росту, и общая тенденция осталась слабой.

1.2 Котировки по регионам доставки

В частности, цены в Северо-Восточном Китае снизились до 1860-1880 юаней/тонна. Цены в Восточном Китае снизились до 1750-1790 юаней/тонна. Цены на мелко- и среднезернистую мочевину в Центральном Китае снизились до 1750-1900 юаней/тонна, в то время как цены на крупнозернистую мочевину остались стабильными на уровне 1780-1810 юаней/тонна. Цены в Северном Китае снизились до 1650-1910 юаней/тонна. Цены в Южном Китае снизились до 1820-1900 юаней/тонна. Цены в Северо-Западном Китае выросли до 1860-1950 юаней/тонна. Цены в Юго-Западном Китае снизились до 1680-2080 юаней/тонна.

02 Динамика цепочки поставок

2.1 Ежедневное производство

Производство

На этой неделе внутреннее производство мочевины составило около 1,5117 миллиона тонн, что на 9000 тонн меньше, чем на прошлой неделе, снижение на 0,60% по сравнению с предыдущей неделей и рост на 8,68% в годовом исчислении. Ежедневный объем производства составил 214 800 тонн. В течение недели ежедневное производство в отрасли оставалось выше 210 000 тонн, а предложение продолжало колебаться на высоких уровнях, оставляя предложение на рынке все еще обильным. Средний ежедневный объем производства за неделю составил 214 800 тонн, что на 1300 тонн меньше, чем на прошлой неделе.

В течение цикла провинции с увеличением производства по сравнению с прошлой неделей включали Шаньси и Цзянсу, в то время как провинции с явным снижением включали Аньхой, Юньнань и Хэнань.

Коэффициент загрузки мощностей

Коэффициент загрузки мощностей в отрасли мочевины составил около 89,91%, что на 0,54 процентных пункта ниже по сравнению с прошлой неделей и на 5,45 процентных пункта выше в годовом исчислении. Еженедельный коэффициент загрузки снизился, но остался выше уровня аналогичного периода прошлого года. В течение цикла провинции с ростом коэффициента загрузки включали Ганьсу и Цзянсу, в то время как провинции с его снижением включали Аньхой, Юньнань, Хэйлунцзян и Хэнань.

По типу продукции, производство крупнозернистой мочевины составило около 283 300 тонн, что на 7300 тонн меньше, чем на прошлой неделе, снижение на 2,51% по сравнению с предыдущей неделей, и на 8900 тонн больше, чем в аналогичный период прошлого года, рост на 3,24% в годовом исчислении. Коэффициент загрузки мощностей для крупнозернистой мочевины составил около 81,78%, что на 2,11 процентных пункта ниже, чем на прошлой неделе, и на 1,25 процентных пункта ниже, чем в аналогичный период прошлого года.

Производство мелко- и среднезернистой мочевины составило около 1,2184 миллиона тонн, что на 1700 тонн меньше, чем на прошлой неделе, снижение на 0,14% по сравнению с предыдущей неделей, и на 124 100 тонн больше, чем в аналогичный период прошлого года, рост на 11,34% в годовом исчислении. Коэффициент загрузки мощностей для мелко- и среднезернистой мочевины составил около 92,04%, что на 0,13 процентных пункта ниже, чем на прошлой неделе, и на 7,22 процентных пункта выше, чем в аналогичный период прошлого года.

По процессу, производство угольной мочевины составило около 1,2364 миллиона тонн, что на 11 500 тонн меньше, чем на прошлой неделе, и на 159 600 тонн больше, чем в аналогичный период прошлого года. Коэффициент загрузки мощностей составил около 94,10%, что на 0,88 процентных пункта ниже, чем на прошлой неделе, и на 8,32 процентных пункта выше в годовом исчислении.

Производство газовой мочевины составило около 265 300 тонн, что на 2500 тонн больше, чем на прошлой неделе, и на 26 600 тонн меньше, чем в аналогичный период прошлого года. Коэффициент загрузки мощностей составил около 74,44%, что на 0,70 процентных пункта выше, чем на прошлой неделе, и на 2,06 процентных пункта ниже в годовом исчислении.

2.2 Рыночные запасы

Запасы предприятий

На этой неделе запасы предприятий составили около 1,4089 миллиона тонн, что на 173 100 тонн больше, чем на прошлой неделе, рост на 14,01% по сравнению с предыдущей неделей, и на 390 400 тонн больше, чем в аналогичный период прошлого года, рост на 38,33% в годовом исчислении.

В течение этого цикла запасы производителей мочевины в стране росли быстрее, чем ожидалось, и общее давление на запасы в отрасли значительно увеличилось. С одной стороны, некоторые экспортные заказы предприятий все еще находятся на стадии подготовки и ожидания отгрузки, занимая определенную долю складских мощностей. С другой стороны, фундаментальные показатели конечного спроса остаются слабыми, в то время как экстремальные погодные условия, такие как сильные дожди в некоторых регионах, нарушили логистику и отгрузки. Готовность конечных потребителей забирать продукцию заметно снизилась, концентрация грузов на производственных предприятиях усилилась, а передача запасов с заводов в оборот была затруднена. Это в конечном итоге привело к резкому увеличению давления на запасы предприятий.

Провинции, где запасы предприятий увеличились, включают Аньхой, Ганьсу, Хэбэй, Хэйлунцзян, Хубэй, Цзянсу, Цзянси, Внутреннюю Монголию, Шаньси, Шэньси, Сычуань, Синьцзян, Юньнань и Чунцин. Провинции, где запасы предприятий снизились, включают Хэнань, Хайнань, Цинхай и Шаньдун.

Запасы в портах

Общий объем запасов в портах составил 179 900 тонн, что на 27 000 тонн больше, чем на прошлой неделе, рост на 17,66% по сравнению с предыдущей неделей, и на 115 100 тонн меньше, чем в аналогичный период прошлого года, снижение на 39,02% в годовом исчислении.

В течение этого цикла запасы в портах продолжали накапливаться. По мере приближения графиков судов начался сбор грузов в портах. Кроме того, слабый внутренний торговый спрос повысил готовность участников рынка перемещать грузы в порты. Порты, где запасы увеличились, включают порт Лункоу, порт Тяньцзинь, порт Чжэньцзян и порт Хуанхуа для мелкозернистых грузов. Порт, где запасы снизились, — порт Яньтай для крупнозернистых грузов. В других портах явных изменений не наблюдалось.

Крупнозернистая мочевина

На этой неделе запасы крупнозернистой мочевины в портах страны составили 78 900 тонн, что на 25 000 тонн меньше, чем на прошлой неделе, снижение на 24,06% по сравнению с предыдущей неделей, и на 255 100 тонн меньше, чем в аналогичный период прошлого года. Объемы крупнозернистой мочевины в портах немного снизились в течение недели и остались ниже уровня аналогичного периода прошлого года.

Мелкозернистая мочевина

На этой неделе запасы мелкозернистой мочевины в портах страны составили 136 000 тонн, что на 60 000 тонн больше, чем на прошлой неделе, рост на 78,95% по сравнению с предыдущей неделей, и на 19 000 тонн меньше, чем в аналогичный период прошлого года. Запасы мелкозернистой мочевины в портах увеличились в течение недели и остались ниже уровня аналогичного периода прошлого года.

2.3 Отрасль сложных удобрений

На этой неделе внутренний рынок сложных удобрений в Китае в целом сохранял стабильное ценовое равновесие и структурно дивергентный операционный характер, без явных увеличений или снижений цен. Общий тон рынка оставался относительно стабильным. В настоящее время рынок находится в переходном окне между завершением спроса на летние удобрения и подготовкой к осенним удобрениям. Конечный спотовый спрос на жесткие закупки остается слабым, отсутствует концентрированный бум пополнения запасов, и общий темп торговли относительно медленный.

По состоянию на эту пятницу внутренний индекс цен на 45%S составил 3400,83, а индекс цен на 45%CL составил 2898,18.

С точки зрения затрат сохраняется сильная поддержка. Цены на серу продолжали расти, в то время как основные сырьевые материалы, такие как фосфорит, фосфат аммония и синтетический аммиак, в целом работали стабильно. Колебания стоимости сырья были ограничены, что поддерживало твердые котировки предприятий по производству сложных удобрений, в то время как маржа производства в отрасли продолжала сокращаться.

С точки зрения предложения, уровень работы рынка сложных удобрений на этой неделе составил 33,41%, увеличившись на 3,61 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей. Уровень работы отрасли немного вырос за неделю. В целом уровень работы оставался низким, и производители сосредоточили свое внимание на предварительных заказах осенних удобрений и планировании производства. Большинство производителей запустили этапные политики предварительных продаж, и заказы на предварительные продажи поступали стабильно. Однако общий темп отгрузок оставался медленным, в основном основываясь на производственном планировании по мере необходимости и партиях поставок.

С точки зрения спроса, настроение на рынке оставалось осторожным. Дистрибьюторы и розничные продавцы в целом придерживались модели работы с легкими запасами и продажами "из рук в руки", чтобы избежать рисков накопления запасов. Готовность к крупным закупкам была недостаточной. В то же время структура предложения демонстрировала явную дифференциацию. Грузы с высокой формулой фосфора были относительно ограничены в обращении, в то время как грузы с низкими ценами постепенно очищались.

В целом ожидается, что рынок сложных удобрений продолжит сохранять в основном стабильный характер с незначительными локальными корректировками, и резкие повышения или снижения цен маловероятны. Поддержка затрат сохраняется, и цены на сырье, как ожидается, не снизятся значительно, что продолжит поддерживать нижнюю границу цен на сложные удобрения и ограничивать пространство для снижения. Однако конечный спрос еще не начал концентрироваться, осторожность каналов в отношении запасов вряд ли быстро изменится, а медленное последующее удовлетворение жесткого спроса также ограничит движение цен вверх.

2.4 Индустрия меламина

На этой неделе внутренний рынок меламина в Китае в целом демонстрировал низкий уровень, слабую и узкую волатильность, с ограниченными общими колебаниями рынка и слабым общим тоном. В настоящее время отрасль находится в традиционном межсезонье спроса. На рынке отсутствуют положительные драйверы, общее торговое настроение тихое, а цены остаются в состоянии слабой консолидации без явного восстановления.

С точки зрения затрат поддержка продолжала ослабевать. Основное сырье, мочевина, ослабла и снизилась, что привело к исчезновению общей поддержки со стороны затрат и резкому сокращению пространства для поддержки цен на рынке. Производители стали более склонны к уступкам для стимулирования отгрузок.

С точки зрения предложения уровень работы рынка меламина на этой неделе составил 58,50%, снизившись на 2,13 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей. В целом предложение остается относительно достаточным. Внутренние производители поддерживали высокий уровень работы, предложение в отрасли было обильным, запасы у некоторых производителей постепенно накапливались, а давление на отгрузки увеличивалось.

С точки зрения спроса производительность оставалась слабой. Секторы downstream, такие как панели, покрытия и клеи, демонстрировали явные межсезонные характеристики. Заказы на готовую продукцию на конечных рынках были слабыми, а предприятия downstream работали на низких уровнях. Настроение на закупки downstream было крайне осторожным, в основном поддерживая модель жесткого спроса "из рук в руки", без концентрированного пополнения запасов или закупочной активности. Рыночные сделки в основном состояли из разрозненных мелких заказов, без устойчивой поддержки объемов.

В целом слабое, низкоуровневое затишье на рынке меламина вряд ли быстро изменится, и недостаточно импульса для значительного восстановления. Стабилизация или восстановление со стороны затрат пока не наблюдаются, а слабые тенденции сырья продолжат подавлять цены на рынке. Хотя пространство для снижения стало относительно ограниченным, явные признаки достижения дна и стабилизации пока не появились.

2.5 Международные рыночные котировки

Китай: Цены FOB на мелкие гранулы составили 380,01-392,01 долларов США за тонну, верхняя граница увеличилась на 2 доллара США за тонну.Черное море: Цены FOB на мелкие гранулы в порту составили 365,01-375,01 долларов США за тонну, без изменений по сравнению с прошлой неделей.Балтийское море: Цены FOB на мелкие гранулы в порту составили 360,01-385,01 долларов США за тонну, верхняя граница увеличилась на 5 долларов США за тонну.Ближний Восток: Цены FOB на мелкие гранулы в порту составили 385,01-425,01 долларов США за тонну, увеличившись на 20-40 долларов США за тонну.Бразилия: Цены CFR на мелкие гранулы составили 410,01-420,01 долларов США за тонну, увеличившись на 5-15 долларов США за тонну.Индия: Цены CFR составили 444,91-449,31 долларов США за тонну, без изменений по сравнению с прошлой неделей.

Иран: Цены FOB на крупные гранулы в порту составили 346,01-350,01 долларов США за тонну, увеличившись на 4-6 долларов США за тонну.Египет (Европа): Цены FOB на крупные гранулы в порту составили 490,01-527,01 долларов США за тонну, увеличившись на 75-79 долларов США за тонну.Бразилия: Цены CFR на крупные гранулы составили 420,01-450,01 долларов США за тонну, увеличившись на 15-25 долларов США за тонну.Юго-Восточная Азия: Цены CFR на крупные гранулы в порту составили 420,01-435,01 долларов США за тонну, нижняя граница снизилась на 5 долларов США за тонну.Китай: Цены FOB на крупные гранулы в порту составили 400,01-415,01 долларов США за тонну, увеличившись на 5-10 долларов США за тонну.

03 Прогноз рынка

Предложение: Высокий и свободный характер предложения сохраняется, с ограниченным сокращением. На данном этапе отечественные предприятия по производству мочевины в целом поддерживают высокий уровень работы. Мало установок находится на техническом обслуживании, в то время как перезапуски и новые мощности вводятся в эксплуатацию в упорядоченном порядке, что обеспечивает обильное предложение на рынке. В течение следующих трех недель ожидается плановое обслуживание 1-2 предприятий, в то время как 7-8 предприятий планируют возобновить производство. С точки зрения тенденции предложения, с учетом небольшого количества подтвержденных планов технического обслуживания и последовательного перезапуска ранее остановленных установок, ежедневный объем производства, как ожидается, останется высоким после роста, а предложение останется достаточным.

Запасы: Давление накопления запасов заметно, а их сокращение происходит медленно. Текущие запасы на заводах отрасли и в портах стабильно накапливаются, а общий уровень запасов остается относительно высоким. Давление на отгрузки производителей продолжает увеличиваться. Влияние недостаточного объема экспортных заказов не позволяет эффективно перенаправить предложение через порты. В сочетании с недостаточным внутренним последующим спросом общий темп сокращения запасов остается медленным. На позднем этапе рынка, под двойным давлением высоких запасов и слабого спроса, предприятия могут продолжить гибкие стратегии уступок для ускорения отгрузок и снижения давления запасов, что дополнительно ограничит пространство для восстановления рынка. Давление запасов станет основным краткосрочным сдерживающим фактором.

Спрос: Эффект межсезонья продолжается, а жесткий спрос восстанавливается медленно. В настоящее время внутренний спрос на сельскохозяйственные удобрения находится в сезонной паузе, с только разрозненным региональным спросом на подкормку и отсутствием широкой концентрированной поддержки использования удобрений. Сельскохозяйственный спрос в целом остается слабым. В промышленной сфере сектора downstream, такие как сложные удобрения и меламин, продолжают работать на низких уровнях. Закупка сырья в основном осуществляется по мере необходимости и "из рук в руки", с низкой готовностью к массовому пополнению запасов. Спрос вряд ли значительно улучшится в краткосрочной перспективе, с ограниченным пространством для маржинального восстановления. Со временем спрос на подготовку к осенним удобрениям постепенно начнет расти, и настроение на пополнение запасов downstream, как ожидается, будет постепенно улучшаться. Это обеспечит некоторую поддержку жесткого спроса на рынке и постепенно ослабит слабый характер спроса.