Содержание

1. Обзор рынка мочевины
   1.1 Индекс цен FDD
   1.2 Котировки по регионам доставки

2. Динамика цепочки отрасли
   2.1 Ежедневное производство
   2.2 Рыночные запасы
   2.3 Индустрия сложных удобрений
   2.4 Индустрия меламина
   2.5 Котировки международного рынка

3. Прогноз рынка

01 Обзор рынка

1.1 Индекс цен FDD

На этой неделе внутренний рынок мочевины в Китае в целом демонстрировал волатильный и слабый тренд. Изменения в ожиданиях, вызванные новостями, оставались основным фактором, определяющим колебания рынка. Позитивные новости, связанные с экспортом, циркулировали в прошлые выходные, что кратковременно повысило оптимистичные настроения. В сочетании с активным снижением котировок некоторыми основными производителями для стимулирования закупок, активность торговли на рынке заметно увеличилась, отгрузки предприятий улучшились поэтапно, а котировки были слегка повышены.

Однако, поскольку новости позже были опровергнуты, восходящий импульс не получил устойчивой поддержки. Высокие цены на товары столкнулись с явным сопротивлением транзакциям, в то время как дистрибьюторы и конечные потребители проявляли ограниченную способность к фактическому потреблению и слабую готовность к массовым закупкам.

На стороне предложения, уровни производства предприятий немного выросли на этой неделе, а ежедневный объем производства в стране оставался на высоком уровне выше 210 000 тонн. Запасы предприятий продолжали накапливаться, хотя темпы накопления сократились. В некоторых регионах увеличился жесткий спрос со стороны сельского хозяйства, что привело к частичному снижению запасов, но в целом фундаментальные показатели спроса оставались слабыми. Пропускная способность конечных потребителей была ограничена, а давление запасов у производителей оставалось относительно высоким.

На стороне спроса, сельскохозяйственный спрос только умеренно увеличился и не смог обеспечить эффективную поддержку. Уровни производства в промышленных секторах, таких как сложные удобрения и панели, оставались низкими, закупки для жестких нужд были ограничены, и общая поддержка спроса была слабой.

В целом, текущий рынок мочевины сталкивается с явным противоречием между предложением и спросом: высокие уровни производства, высокий ежедневный объем производства и продолжающееся накопление запасов сосуществуют, в то время как поддержка внутреннего спроса остается ограниченной. В краткосрочной перспективе трудно существенно улучшить свободную структуру спроса и предложения. Экспортная политика остается самым важным фактором для будущего рынка. Если положительные факторы, связанные с экспортом, будут постепенно реализованы, они могут обеспечить временную поддержку рынку. Однако до появления ясности в политике рынок, вероятно, продолжит находиться в состоянии застоя и консолидации. В дальнейшем следует обратить внимание на темпы сокращения запасов предприятий и возможные изменения в экспортной политике.

Согласно данным FDD, по состоянию на эту пятницу средний индекс цен на мелкозернистую мочевину на внутреннем рынке составил 1 844,36, что на 1,68 меньше, чем на прошлой неделе, снижение на 0,09% по сравнению с предыдущей неделей.

В первой половине недели рынок мочевины работал стабильно. На спотовом рынке положительные сигналы, связанные с экспортом, стимулировали улучшение транзакций, кратковременно восстанавливая ожидания спроса в отрасли и поддержку политики. Кроме того, некоторые заводы ранее снизили котировки для обеспечения заказов, что значительно повысило активность торговли. Предварительные заказы у производителей улучшились поэтапно, предприятия соответственно повысили отпускные цены, и рынок испытал умеренный рост цен.

На фьючерсном рынке цены укрепились в соответствии с ожиданиями спотового рынка. Средства с длинной позицией поступали поэтапно, основной контракт колебался вверх, а торговля на рынке сосредоточилась на ожиданиях увеличения экспорта и частичного восстановления сельскохозяйственного спроса. Краткосрочный оптимизм вызвал волну восстановления на рынке, и активность спекулятивной торговли немного увеличилась.

Во второй половине недели рынок мочевины колебался слабо. На спотовом рынке после предыдущего повышения цен сделки оставались труднодостижимыми. Высокие цены на товары столкнулись с сопротивлением в обороте, давление на запасы производителей не ослабло, а оптимистичные настроения быстро охладились. Низкоценовые поставки постепенно увеличились на рынке, котировки в ранее высокоценовых регионах ослабли и снизились, структура устойчивого рынка разрушилась, и центр цен продолжил снижаться.

На фьючерсном рынке фьючерсы и спот сформировали отрицательную обратную связь. Продолжение уступок на спотовом рынке для стимулирования отгрузок снизило ожидания на рынке. Трейдеры стали более осторожными, ограничиваясь небольшими закупками на спаде, без концентрированного поведения по накоплению запасов. Контракты оставались под давлением в течение всей недели, внутридневные колебания были в основном слабыми, а участие фондов стало более осторожным.

1.2 Котировки по регионам доставки

В частности, цены в Северо-Восточном Китае оставались стабильными на уровне 1 870–1 920 юаней/тонна. Цены в Восточном Китае упали до 1 700–1 850 юаней/тонна. Цены на мелко- и среднезернистую мочевину в Центральном Китае упали до 1 770–1 920 юаней/тонна, в то время как цены на крупнозернистую мочевину упали до 1 780–1 810 юаней/тонна. Цены в Северном Китае упали до 1 650–1 910 юаней/тонна. Цены в Южном Китае упали до 1 840–1 930 юаней/тонна. Цены в Северо-Западном Китае выросли до 1 850–1 910 юаней/тонна. Цены в Юго-Западном Китае упали до 1 680–2 140 юаней/тонна.

02 Динамика цепочки отрасли

2.1 Ежедневное производство

Производство

На этой неделе внутреннее производство мочевины составило около 1,5107 млн тонн, что на 7 100 тонн больше, чем на прошлой неделе, увеличение на 0,47% по сравнению с предыдущей неделей и на 10,55% в годовом исчислении. Ежедневное производство составило 215 800 тонн. В течение недели ежедневное производство в отрасли оставалось выше 210 000 тонн, а предложение продолжало колебаться на высоких уровнях, оставляя сторону предложения на рынке по-прежнему обильной. Среднесуточное производство за неделю составило 215 800 тонн, что на 1 000 тонн больше, чем на прошлой неделе.

В течение цикла провинции с явным увеличением производства по сравнению с предыдущей неделей включали Цзянсу и Шаньдун, в то время как провинции с явным снижением включали Шаньси.

Коэффициент загрузки

Коэффициент загрузки мощностей в отечественной индустрии мочевины составил около 90,45%, увеличившись на 0,42 процентных пункта по сравнению с предыдущей неделей и на 5,19 процентных пункта в годовом исчислении. Еженедельный коэффициент загрузки вырос и остался выше уровня за аналогичный период прошлого года. В течение цикла провинции с ростом коэффициента загрузки включали Ганьсу и Цзянсу, в то время как провинции с его снижением включали Хэбэй, Ляонин и Шаньси.

По типу продукции, производство крупнозернистой мочевины составило около 290 600 тонн, что на 17 700 тонн меньше, чем на прошлой неделе, снижение на 5,74% по сравнению с предыдущей неделей, и на 15 600 тонн больше, чем за аналогичный период прошлого года, увеличение на 5,67% в годовом исчислении. Коэффициент загрузки мощностей для крупнозернистой мочевины составил около 83,89%, что на 0,97 процентных пункта меньше, чем на прошлой неделе, и на 0,68 процентных пункта больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Производство мелко- и среднезернистой мочевины составило около 1,2201 млн тонн, что на 24 800 тонн больше, чем на прошлой неделе, увеличение на 2,07% по сравнению с предыдущей неделей, и на 113 300 тонн больше, чем за аналогичный период прошлого года, увеличение на 10,24% в годовом исчислении. Коэффициент загрузки мощностей для мелко- и среднезернистой мочевины составил около 92,17%, что на 0,71 процентных пункта больше, чем на прошлой неделе, и на 6,38 процентных пункта больше, чем за аналогичный период прошлого года.

По процессу, производство угольной мочевины составило около 1,2382 млн тонн, что на 7 100 тонн больше, чем на прошлой неделе, и на 168 100 тонн больше, чем за аналогичный период прошлого года. Коэффициент загрузки мощностей составил около 94,98%, что на 0,74 процентных пункта больше, чем на прошлой неделе, и на 8,03 процентных пункта больше в годовом исчислении.

Производство газовой мочевины составило около 265 400 тонн, что на 12 100 тонн меньше, чем на прошлой неделе, и на 31 000 тонн меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Коэффициент загрузки мощностей составил около 73,74%, что на 0,73 процентных пункта меньше, чем на прошлой неделе, и на 2,63 процентных пункта меньше в годовом исчислении.

2.2 Рыночные запасы

Запасы предприятий

На этой неделе запасы предприятий составили около 1,2003 млн тонн, что на 66 700 тонн больше, чем на прошлой неделе, увеличение на 5,88% по сравнению с предыдущей неделей, и на 64 300 тонн больше, чем за аналогичный период прошлого года, увеличение на 5,66% в годовом исчислении.

В течение этого цикла запасы предприятий мочевины в стране продолжали накапливаться, но общий темп замедлился. Во-первых, фазовые новости повысили настроение на рынке, и благодаря тому, что некоторые региональные заводы активно снижали цены, сделки несколько улучшились, что привело к частичному снижению запасов. Во-вторых, увеличение осадков несколько улучшило потребление удобрений в сельском хозяйстве, и отгрузки для сельского хозяйства увеличились в некоторых частях северного Китая.

Тем не менее, общая тенденция накопления запасов сохраняется, и по-прежнему необходимы более четкие положительные драйверы. Провинции, где запасы предприятий увеличились, включали Аньхой, Ганьсу, Хайнань, Хэбэй, Хубэй, Внутреннюю Монголию и Сычуань. Провинции, где запасы предприятий уменьшились, включали Хэнань, Хэйлунцзян, Цзянсу, Цзянси, Цинхай, Шаньдун, Шаньси, Шэньси и Синьцзян.

Запасы в портах

Общий объем запасов в портах составил 152 900 тонн, что на 3 000 тонн больше, чем на прошлой неделе, с недельным изменением 0,00%; это на 92 100 тонн меньше, чем за аналогичный период прошлого года, снижение на 37,59% в годовом исчислении.

В течение этого цикла запасы в портах заметно увеличились, главным образом из-за того, что экспортная работа постепенно продвигается, и участники рынка начали перемещать грузы в порты. Основные изменения произошли в отношении мелкозернистых грузов, сбор грузов в портах наблюдался в портах Хуанхуа, Тяньцзинь, Чжэньцзян и Лункоу. В других портах значительных изменений не наблюдалось.

Крупнозернистая мочевина

На этой неделе запасы крупнозернистой мочевины в портах составили 103 900 тонн, что на 8 000 тонн больше, чем на прошлой неделе, увеличение на 8,34% по сравнению с предыдущей неделей, и на 181 100 тонн меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Объемы крупнозернистой мочевины в портах немного увеличились в течение недели и оставались ниже уровня за аналогичный период прошлого года.

Мелкозернистая мочевина

На этой неделе запасы мелкозернистой мочевины в портах составили 49 000 тонн, что не изменилось по сравнению с прошлой неделей, с недельным изменением -0,00%, и на 47 000 тонн меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Запасы мелкозернистой мочевины в портах не претерпели значительных изменений в течение недели и оставались ниже уровня за аналогичный период прошлого года.

2.3 Индустрия сложных удобрений

На этой неделе внутренний рынок сложных удобрений в Китае в целом демонстрировал устойчивую поддержку затрат, незначительное увеличение котировок и дифференцированное поведение рынка. Общий рынок был стабильным и устойчивым, низкоценовые поставки в нижнем сегменте были в основном ликвидированы, а система рыночных цен постепенно восстанавливалась и унифицировалась.

По состоянию на эту пятницу, внутренний индекс цен на 45%S составил 3 400,82, а индекс цен на 45%CL составил 2 898,18.

На стороне затрат, сырьевые материалы были основным фактором поддержки рынка на этой неделе. Цены на ключевые сырьевые материалы, такие как фосфатные удобрения и сера, продолжали оставаться на высоком уровне, в то время как калийные удобрения и мочевина колебались в узких диапазонах. Общее давление производственных затрат оставалось высоким, что вынуждало предприятия по производству сложных удобрений сохранять сильное желание удерживать и повышать цены. Большинство предприятий последовательно повышали отпускные цены и отменяли ранее низкие заявленные цены.

На стороне предложения, уровень загрузки мощностей на рынке сложных удобрений на этой неделе составил 29,80%, что на 1,96 процентных пункта ниже, чем на прошлой неделе. Уровни загрузки мощностей в отрасли немного снизились в течение недели. В целом, уровни загрузки мощностей в отрасли оставались низкими, большинство предприятий производили на основе спроса и предварительных заказов. Давление на запасы было в целом контролируемым. Некоторые предприятия с преимуществами в ресурсах сырья поддерживали относительно стабильное производство, в то время как производители без давления внешних закупок сырья были более уверены в удержании цен. Дифференциация котировок в отрасли оставалась очевидной.

На стороне спроса рынок демонстрировал явное структурное расхождение. В настоящее время рынок сосредоточен на спросе на подготовку осенних удобрений, и формулы сложных удобрений с высоким содержанием фосфора стали основным торгуемым видом, с высокой пригодностью для конечных пользователей и относительно плавными поставками. Напротив, сделки с обычными универсальными сложными удобрениями шли медленнее. Дистрибьюторы и конечные фермеры оставались в режиме ожидания, проявляя осторожность в закупках. Закупки в основном осуществлялись в небольших объемах и по мере необходимости, тогда как крупные запасы еще не начали формироваться. Общий объем рыночных сделок оставался ограниченным.

В целом, ожидается, что рынок сложных удобрений продолжит структурную тенденцию с сохранением дифференциации продуктов. Продукты с высокофосфорными формулами, как ожидается, будут демонстрировать относительно сильные результаты, тогда как цены на обычные удобрения, вероятно, будут стабильно консолидироваться. В дальнейшем основное внимание рынка будет сосредоточено на колебаниях цен на сырье, прогрессе подготовки осенних удобрений и политике корректировки котировок основных предприятий. В краткосрочной перспективе ожидается, что рынок будет работать стабильно с небольшими колебаниями.

2.4 Индустрия меламина

На этой неделе внутренний рынок меламина в Китае в целом оставался на низком уровне, слабым и с узкими колебаниями. Конкуренция между длинными и короткими позициями продолжалась, центр цен немного снизился, а общая торговая атмосфера была легкой.

На стороне затрат поддержка продолжала ослабевать. Основное сырье, мочевина, ослабло и снизилось, что привело к снижению производственных затрат предприятий. Производители испытывали недостаток уверенности в удержании цен, и открылись возможности для уступок с целью стимулирования поставок, что затрудняло формирование восходящего импульса.

На стороне предложения уровень загрузки мощностей на рынке меламина на этой неделе составил 60,63%, что на 3,00 процентных пункта выше, чем на прошлой неделе. Общее предложение было достаточным, а основные производственные мощности в отрасли поддерживали относительно высокий уровень загрузки. Лишь небольшое количество мощностей подверглось краткосрочному техническому обслуживанию в некоторых регионах, что было недостаточно для изменения общей свободной структуры предложения. Поскольку поставки оставались слабыми, запасы на заводах постепенно накапливались. Некоторые производители активно снижали спотовые котировки и ослабляли скидки при расчетах, чтобы ускорить оборот наличных средств и сокращение запасов, что дополнительно давило на рыночные цены.

На стороне спроса рынок оставался в традиционном межсезонье. Отрасли, такие как древесно-стружечные плиты, пропитанная бумага и формовочные компаунды, работали слабо. Заказы, связанные с мебелью и домашним декором, были ограничены. Заводы в нижнем звене в основном сосредоточились на потреблении собственных запасов, с лишь разрозненными закупками для удовлетворения жесткого спроса и очень редкими крупными закупками. Торговцы демонстрировали сильное поведение «покупать на росте, не на спаде» и сохраняли выжидательную позицию, пополняя запасы только в небольших объемах по мере необходимости. Рынок испытывал недостаток поддержки со стороны концентрированных объемов. На экспортной стороне спрос на закупки за рубежом был стабильным, но его способность отвлечь избыточное внутреннее предложение была ограниченной и не могла компенсировать давление слабого внутреннего спроса.

В целом, слабая краткосрочная операционная модель на рынке меламина вряд ли изменится значительно. Рынок, вероятно, продолжит колебаться в узком диапазоне на низком уровне с небольшим давлением, и в настоящее время нет драйверов для резкого восстановления.

2.5 Международные рыночные котировки

Китай: цены FOB на мелкие гранулы составили 380,01-390,01 USD/тонна, верхний предел снизился на 10 USD/тонна.

Черное море: цены FOB на мелкие гранулы в порту составили 365,01-375,01 USD/тонна, нижний предел вырос на 5 USD/тонна, а верхний снизился на 5 USD/тонна.

Балтийское море: цены FOB на мелкие гранулы в порту составили 360,01-370,01 USD/тонна, нижний предел вырос на 5 USD/тонна, а верхний снизился на 5 USD/тонна.

Ближний Восток: цены FOB на мелкие гранулы в порту составили 365,01-385,01 USD/тонна, нижний предел снизился на 5 USD/тонна, а верхний вырос на 15 USD/тонна.

Бразилия: цены CFR на мелкие гранулы составили 395,01-415,01 USD/тонна, нижний предел вырос на 5 USD/тонна.

Индия: цены CFR составили 444,91-449,31 USD/тонна, без изменений по сравнению с прошлой неделей.

Иран: цены FOB на крупные гранулы в порту составили 340,01-346,01 USD/тонна, верхний предел вырос на 6 USD/тонна.

Египет (Европа): цены FOB на крупные гранулы в порту составили 415,01-448,01 USD/тонна, рост на 10-28 USD/тонна.

Бразилия: цены CFR на крупные гранулы составили 405,01-425,01 USD/тонна, нижний предел вырос на 5 USD/тонна.

Юго-Восточная Азия: цены CFR на крупные гранулы в порту составили 420,01-440,01 USD/тонна, снижение на 10-20 USD/тонна.

Китай: цены FOB на крупные гранулы в порту составили 390,01-410,01 USD/тонна, нижний предел снизился на 5 USD/тонна.

03 Прогноз рынка

Предложение: В краткосрочной перспективе общий объем производства в отрасли, как ожидается, останется на высоком уровне. Хотя некоторые предприятия последовательно планируют фазовое техническое обслуживание мощностей, охват обслуживания остается разрозненным, а концентрированные сокращения производства ограничены, что затрудняет значительное снижение общего предложения. В течение следующих трех недель ожидается, что 2-3 предприятия проведут плановое обслуживание, в то время как около 6 предприятий возобновят производство. В плане тенденции предложения, с учетом ограниченного обслуживания, некоторых перезапусков и краткосрочных сбоев, ежедневный объем производства, вероятно, будет колебаться на высоком уровне.

Запасы: Текущая тенденция накопления запасов на предприятиях еще не прекратилась, и давление от накопления грузов на заводах остается заметным. Каналы отвлечения через порты освобождаются медленно, а сокращение запасов испытывает недостаток стабильной поддержки экспортных каналов. В краткосрочной перспективе, если не будет концентрированных закупок больших объемов или реализации крупных экспортных заказов, тенденция накопления запасов продолжится. Производители, вероятно, продолжат предлагать уступки для стимулирования поставок и ускорения оборота наличных средств.

Спрос: Рыночный спрос демонстрирует явную структурную дифференциацию. В краткосрочной перспективе сельскохозяйственный жесткий спрос обеспечивает лишь разрозненную поддержку за счет подкормки в некоторых регионах. Общенациональный сельскохозяйственный спрос в основном находится в фазовом разрыве, а фермеры и дистрибьюторы на местах медленно пополняют запасы, в основном закупая по мере необходимости. Промышленный спрос в целом остается стабильным. Уровни загрузки мощностей в производстве сложных удобрений и меламина остаются низкими, готовность к закупкам сырья в больших объемах недостаточна, и трудно сформировать устойчивое увеличение потребления.