Еженедельный обзор мочевины: отсутствие драйвера в промежуточном периоде, мочевина застряла в спирали отрицательной обратной связи (20261016)

1. Обзор рынка мочевины

1.1 Индекс цен FDD

На этой неделе внутренний рынок мочевины сохранял общий слабый нисходящий тренд. После того как результаты индийского тендера оказались ниже ожиданий, рынок временно лишился новой спекулятивной темы, и в этот промежуток времени торговля в основном велась с сезонно медвежьей логикой. Фундаментальные факторы оставили предложение обильным, новых спотовых заказов было мало, а настроение было слабым; некоторые производители, не достигшие целевых сборов, умеренно сократили котировки, несмотря на то, что по мере снижения цен сделки в некоторых регионах начали улучшаться благодаря выгодности соотношения цены и качества. С точки зрения предложения, хотя производственные мощности в отрасли немного снизились, общий уровень остался высоким, и предложение на рынке было обильным. По запасам, в связи с промежуточным спадом спроса и ослаблением настроений, в сегменте циркуляции было мало желания накапливать запасы, а запасы производителей начали резко накапливаться. По спросу, сельскохозяйственный жесткий спрос постепенно угасает, производственные мощности в промышленных отраслях, таких как сложные удобрения и обработка плит, остаются низкими, закупки в основном осуществляются по принципу "покупай по мере необходимости", настроение ожидания сохраняется, и желание пополнять оптовые запасы недостаточно. На экспорт, политика активного предоставления квот обеспечила некоторую поддержку рынку, но пока не сформировала драйв-движение; после публикации результатов этого раунда индийского тендера реакция рынка была вялой, а поддержка на внутреннем спотовом рынке ограниченной. В общем, затраты обеспечивают некоторую поддержку снизу, но терминальный спрос пока не обеспечил эффективного движения, настроение ожидания остается тяжелым, и рынку мочевины будет трудно выйти из диапазонного движения в краткосрочной перспективе. В дальнейшем сосредоточьтесь на темпе выполнения экспортных заказов и ритме запуска зимних складских запасов.

По оценкам данных FDD: по состоянию на пятницу этой недели, средний индекс цен на внутреннюю мелкогранулированную мочевину составил 1767,73, что на 0,91 ниже, чем на прошлой неделе, изменение в неделю составило -0,05%.

В первой половине недели рынок мочевины был в основном слабым. После праздника Национального дня, в условиях того, что результаты второго индийского тендера оказались ниже ожиданий, рыночное настроение продолжало слабеть; суточное производство на стороне предложения оставалось на высоком уровне в 210 тысяч тонн, создавая сильное давление на предложение. По спросу, поддержка сельскохозяйственного пополнения запасов была недостаточной, производственные мощности сложных удобрений были ниже среднего уровня на аналогичный период, а закупки в основном осуществлялись по жесткому спросу, использовались по мере необходимости; в промышленности, сектора меламина и производства плит поддерживали жесткий спрос без дополнительной тяговой силы. В период, когда все бычьи факторы были исчерпаны, общее настроение было плохим, и логика отрицательной обратной связи оказала существенное влияние.

Во второй половине недели рынок мочевины остался слабым, но темпы снижения замедлились. По мере того, как цены снижались ранее, в некоторых регионах начали возникать преимущества от выгодности соотношения цены и качества, и торговое настроение немного улучшилось, но в целом было трудно создать ясный драйвер для отскока, и рынок пока работал в пределах низкого диапазона. Однако к концу недели начали распространяться новости о либерализации экспорта бинарных удобрений, фьючерсы на мочевину немного восстановились от минимумов, настроение несколько стабилизировалось, и рынок наблюдает, улучшатся ли спотовые сделки за выходные.

1.2 Котировки по регионам поставок

Конкретно, цены на Северо-Востоке держались стабильными на уровне 1790–1810 юаней/тонна. Цены в Восточном Китае снизились до 1700–1730 юаней/тонна. В Центральном Китае средне/мелкогранулированная мочевина снизилась до 1710–1920 юаней/тонна, а крупно-гранулированная осталась стабильной на уровне 2020–2050 юаней/тонна. Цены в Северном Китае упали до 1570–1800 юаней/тонна. Цены в Южном Китае снизились до 1780–1840 юаней/тонна. Цены в Северо-Западном Китае остались стабильными на уровне 1860–1910 юаней/тонна. Цены на Юго-Западе снизились до 1650–1900 юаней/тонна.

Котировки на мелкогранулированную мочевину (юань/т)

2. Динамика отраслевой цепочки

2.1 Ежедневное производство

Производство: на этой неделе внутреннее производство мочевины составило примерно 1,5251 миллиона тонн, снизившись на 7,700 тонн по сравнению с прошлой неделей, недельное изменение составило -0,50%, годовое изменение +15,49%; среднесуточное производство за неделю составило 217,900 тонн, что на 1,100 тонн меньше по сравнению с прошлой неделей. Производство немного снизилось в течение недели из-за отдельных ремонтных работ, но среднесуточное производство оставалось выше 210,000 тонн, предложение было высоким и нестабильным, и сохранение обильного предложения на рынке продолжалось.

Производственные мощности: уровень производственных мощностей индустрии мочевины составил около 89,77%, недельное изменение -0,85% и годовое изменение +11,74%; уровень мощностей немного снизился за неделю, но остался выше уровня прошлого года.

По типу продукции: производство крупногранулированной мочевины составило около 319,000 тонн, снизившись на 11,800 тонн по сравнению с прошлой неделей, недельное изменение -3,57%; увеличившись на 45,500 тонн по сравнению с прошлым годом, годовое изменение составило +16,64%; уровень мощностей крупногранулированной мочевины составил около 90,42%, снизившись на 5,08% по сравнению с прошлой неделей и увеличившись на 9,74% по сравнению с прошлым годом. Производство средне/мелкогранулированной мочевины составило около 1,2061 миллиона тонн, увеличившись на 4,100 тонн по сравнению с прошлой неделей, недельное изменение +0,34%; увеличившись на 201,700 тонн по сравнению с прошлым годом, годовое изменение составило +20,08%; уровень мощностей средне/мелкогранулированной мочевины составил около 89,60%, увеличившись на 0,23% по сравнению с прошлой неделей и на 12,26% по сравнению с прошлым годом.

По процессу: производство угольной мочевины составило около 1,2352 миллиона тонн, снизилось на 8,200 тонн по сравнению с прошлой неделей и увеличилось на 215,500 тонн по сравнению с прошлым годом; уровень мощностей составил около 92,01%, снизившись на 1,12% по сравнению с прошлой неделей и увеличившись на 8,36% по сравнению с прошлым годом. Производство газовой мочевины составило около 289,900 тонн, увеличившись на 500 тонн по сравнению с прошлой неделей и увеличившись на 31,700 тонн по сравнению с прошлым годом; уровень мощностей составил около 81,34%, увеличившись на 0,12% по сравнению с прошлой неделей и на 10,59% по сравнению с прошлым годом.

2.2 Динамика работы заводов

Объем ремонта заводов мочевины в Китае — еженедельные данные

Плановое техническое обслуживание китайских заводов по производству образцов мочевины — еженедельные данные

2.3 Рыночные запасы

Производители: на этой неделе запасы производителей составили около 1,6045 миллиона тонн, что на 121,800 тонн больше, чем на прошлой неделе, недельный прирост составил 8,21%; на 160,600 тонн больше, чем год назад, годовой прирост составил 11,12%. Тенденция накопления запасов у производителей мочевины в стране ухудшилась на этой неделе, главным образом из-за промежуточного разрыва в спросе, завершения производства промышленного сложного удобрения и ослабления его способности поглощать материал, нежелания трейдеров создавать позиции из-за ограниченного спроса, замедления общего оборота материала, давления на сбор заказов у большинства заводов и расширения масштаба накопления запасов производителей.

Порты: общий объем запасов в портах составил 578,400 тонн, что на 35,500 тонн больше, чем на прошлой неделе, недельное изменение составило +6,54%; на 62,400 тонн больше, чем год назад, годовое изменение составило +12,09%. Запасы в портах колебались в узких пределах в течение периода, с отправками и прибытием грузов. Поскольку цены на индийские тендеры не оправдали ожиданий, общий темп прибытия в порты замедлился; в сочетании с отправкой грузов из некоторых портов общий объем запасов в портах в основном слегка колебался. Основные изменения: крупнозернистый груз прибыл в порты Тяньцзинь и Яньтай, а мелкозернистый груз — в порты Лункоу, Тяньцзинь и Хуанхуа, в то время как крупнозернистый груз был отправлен из портов Цзинчжоу, Циндао, Ляньюньган и Хуанхуа.

Крупнозернистый: на этой неделе объем запасов крупнозернистой мочевины в портах страны составил 402,900 тонн, что на 13,300 тонн больше, чем на прошлой неделе, недельное изменение составило +3,41%; на 163,900 тонн больше, чем год назад; объемы крупнозернистой мочевины в портах страны слегка увеличились за неделю и превысили уровень прошлого года.

Крупнозернистый: на этой неделе объем запасов крупнозернистой мочевины в портах страны составил 398,400 тонн, что на 4,500 тонн меньше, чем на прошлой неделе, недельное изменение составило -1,12%; на 160,400 тонн больше, чем год назад; объемы крупнозернистой мочевины в портах страны слегка уменьшились за неделю и превысили уровень прошлого года.

2.4 Индустрия сложных удобрений

На этой неделе внутренний рынок сложных удобрений оставался в состоянии слабой консолидации; осенние удобрения вступили в завершающую стадию, прирост спроса ограничен, на местах ведутся активные переговоры, и общий темп торговли замедлился.

На пятницу этой недели внутренний индекс цен на 45%S составил 3,298.33, а индекс цен на 45%CL — 2,812.73.

С точки зрения затрат, на стороне сырья, цены на мочевину снизились и стабилизировались, цены на MAP продолжили падение, а калий значительно ослаб, что оказывает ограниченную поддержку затратам и настроениям. С точки зрения предложения, уровень работы в индустрии сложных удобрений составил 31,02% на этой неделе, недельное изменение составило -1,30%, и уровень работы в отрасли немного снизился за неделю. Большинство производителей сосредоточились на выполнении ранее запланированных заказов и производстве по мере необходимости, гибко регулируя уровни работы; некоторые предприятия ускорили очистку запасов и соответствующим образом контролировали новый выпуск, оставляя общее предложение на рынке относительно достаточным. С точки зрения спроса, по мере того как осенние посадки и удобрения на севере постепенно завершались, жесткий спрос на местах постепенно ослаб; дистрибьюторы в сегменте циркуляции в целом придерживались подхода к легким запасам, сосредоточившись на переработке существующих запасов, проявляли мало энтузиазма к крупномасштабному пополнению запасов, и пространство для переговоров по твердым сделкам несколько расширилось. Зимнее хранение еще не началось официально, настроение ожидания у нижестоящих участников тяжелое, и новый спрос еще не сформировался; тем временем продолжающиеся геополитические напряженности за рубежом продолжают влиять на рынок, и экспорт не обеспечил очевидного прироста. В целом, в период между завершением осенних удобрений и ожиданиями зимнего хранения, цены на сложные удобрения, вероятно, будут консолидироваться в диапазоне; в будущем следует обратить внимание на тенденции прямых удобрений из сырья, оставшийся темп отгрузки осенних удобрений на местах и реализацию политики зимнего хранения.

2.5 Индустрия меламина

На этой неделе внутренний рынок меламина в основном был немного слабее, с низкой активностью на рынке и предприятиями, которые в целом уступали в цене для продвижения товаров. С точки зрения затрат, снижение цен на карбамид продолжилось, поддержка со стороны сырья ослабла, а маржа производителей корректировалась в зависимости от движения цен на сырье. С точки зрения предложения, уровень загрузки мощностей по производству меламина составил 58,95% на этой неделе, что на 3,64% выше, чем на прошлой неделе. В отрасли наблюдалась смесь обслуживания и перезапуска: некоторые ранее остановленные установки постепенно возобновили производство, что повысило ожидания выпуска материала, в то время как несколько предприятий оставались закрытыми для обслуживания, частично компенсируя прирост, поэтому общий уровень загрузки мощностей в отрасли колебался. С точки зрения спроса, поддержка со стороны внутреннего сектора плит была ограниченной, фактическое конечное потребление не показало явного улучшения, предприятия в основном придерживались стратегии закупок по мере необходимости, желание закупать крупные партии было слабым, а принятие материалов по высоким ценам было низким. Что касается экспорта, зарубежные запросы оставались на обычном уровне, геополитические факторы продолжали нарушать ритм международных торговых потоков, внешний рынок не обеспечивал сильной тяги, а прирост экспортных заказов был ограниченным. В целом, находясь между ожиданиями восстановления предложения и слабым спросом со стороны конечных потребителей, цены на меламин, вероятно, будут консолидироваться в определенном диапазоне; в дальнейшем следует отслеживать тенденции цен на сырье, уровень загрузки мощностей в секторе плит на внутреннем рынке и выполнение экспортных заказов.

2.6 Международные рыночные котировки

Китай, мелкозернистый FOB составил 335,01-350,01 долл. США/т, верхняя граница увеличилась на 15 долл. США/т, а нижняя снизилась на 5 долл. США/т; Черное море, мелкозернистый порт FOB составил 395,01-405,01 долл. США/т, нижняя граница увеличилась на 20 долл. США/т; Балтика, мелкозернистый порт FOB составил 390,01-400,01 долл. США/т, нижняя граница увеличилась на 20 долл. США/т; Ближний Восток, мелкозернистый порт FOB составил 420,01-440,01 долл. США/т, увеличение на 5-10 долл. США/т; Бразилия, мелкозернистый CFR составил 440,01-460,01 долл. США/т, увеличение на 10-15 долл. США/т; Индия, CIF составил 352,01-356,01 долл. США/т, без изменений по сравнению с прошлой неделей.

Иран, крупнозернистый порт FOB составил 330,01-351,01 долл. США/т, увеличение на 1-15 долл. США/т по сравнению с прошлой неделей; Египет (Европа), крупнозернистый порт FOB составил 465,01-527,01 долл. США/т, увеличение на 1-17 долл. США/т. Бразилия, крупнозернистый CFR составил 460,01-485,01 долл. США/т, нижняя граница увеличилась на 5 долл. США/т; Юго-Восточная Азия, крупнозернистый порт CFR составил 455,01-480,01 долл. США/т, увеличение на 5 долл. США/т; Китай, крупнозернистый порт FOB составил 415,01-440,01 долл. США/т, увеличение на 5-10 долл. США/т.

3. Прогноз

Предложение: предприятия отрасли в целом будут поддерживать гибкое производство. Ожидается, что некоторые ранее находившиеся на обслуживании установки возобновят работу, но также возможны сезонные сокращения загрузки; общее предложение, как ожидается, останется относительно высоким, а давление на цены останется сильным.

Запасы: после ослабления спроса запасы на стороне производителей уже начали расти; возможно некоторое снижение запасов, если произойдет накопление дешевых запасов, но запасы в сегменте социальной циркуляции остаются под давлением; если закупки со стороны конечных потребителей замедлятся, материал может снова накапливаться, и при отсутствии роста спроса тенденция к накоплению, вероятно, сохранится.

Спрос: прямое сельскохозяйственное применение постепенно снижается, предприятия по производству сложных удобрений работают в целом на низком уровне, а закупка сырья остается на уровне "по мере необходимости"; темпы и объем экспортных поставок будут определять, сможет ли избыточная мощность быть эффективно поглощена, и следует наблюдать, сможет ли продолжающееся снижение цен вызвать масштабное накопление запасов по выгодным ценам.