Еженедельный обзор мочевины: заметные противоречия между спросом и предложением снижают рынок в условиях волатильной торговли (20260814)

01 Обзор рынка

1.1 Индекс цен Feidoodoo

Внутренние спотовые цены на мочевину на этой неделе демонстрировали волатильную слабую тенденцию. В начале недели рынок продолжил предыдущую слабость. Серьезные противоречия между спросом и предложением и отсутствие позитивной поддержки удерживали рыночные настроения в состоянии застоя и слабости. В середине недели, когда рыночные цены снизились, а нижние котировки достигли уровня себестоимости отрасли, прием заказов на дешевые грузы немного улучшился. Некоторые предприятия попытались немного повысить котировки, чтобы протестировать рынок, но готовность к закупкам со стороны потребителей оставалась слабой, рост объема сделок не оправдал ожиданий, и рынок быстро впал в состояние торгового застоя. Фьючерсный рынок в целом ослаб в соответствии с спотовым рынком, центр цен продолжал снижаться и сохранял волатильную нисходящую тенденцию в течение недели, демонстрируя явную связь между фьючерсами и спотом. На стороне предложения уровень загрузки предприятий немного снизился на этой неделе, но ежедневный объем производства в стране оставался выше высокого уровня в 200 000 тонн. Запасы предприятий немного увеличились на этой неделе, темпы накопления запасов замедлились, что в целом соответствовало ожиданиям. Запасы в портах увеличились больше, чем ожидалось, в основном из-за складирования импортных грузов, слабого внутреннего спроса и давления, связанного с экспортом, что привело к увеличению сбора в портах. На стороне спроса использование удобрений в сельском хозяйстве вошло в традиционный период спада. Подкормка в полях практически завершена, остается только разрозненный спрос на пополнение запасов для некоторых товарных культур. Промышленные потребители, такие как предприятия по производству сложных удобрений и меламина, поддерживали относительно низкие уровни загрузки, запасы сырья все еще имелись, а закупки ограничивались пополнением для удовлетворения жесткого спроса. Концентрированного крупномасштабного пополнения запасов не наблюдалось. Отрасли, такие как производство плит и денитрация, обеспечивали только базовый стабильный спрос и не могли сформировать эффективную дополнительную поддержку. В целом, на фоне явных противоречий между спросом и предложением, рынок вряд ли стабилизируется в краткосрочной перспективе и, вероятно, продолжит работать слабо в нижнем диапазоне. В дальнейшем внимание следует уделить темпам выполнения экспортных обязательств, прогрессу восстановления уровня загрузки предприятий по производству сложных удобрений и дальнейшему развитию политики для выявления сигналов о возможных поворотных моментах.

Согласно расчетам данных Feidoodoo: по состоянию на эту пятницу средний индекс цен на мелкозернистую мочевину на внутреннем рынке составил 1784,64, снизившись на 16,91 по сравнению с прошлой неделей, или на -0,94% в недельном исчислении.

В первой половине недели рынок мочевины работал слабо. Индия объявила тендер, были выданы экспортные квоты, и сигналы политики стабилизации цен звучали часто, но рыночная торговля оставалась в состоянии застоя, и некоторые предприятия немного снизили котировки для стимулирования сделок. На стороне фьючерсов предыдущий рост уже частично поглотил эти позитивные факторы. Рынку было трудно учесть более высокий оптимизм в краткосрочной перспективе, и он ослаб заранее. Основное противоречие межсезонья между сильным предложением и слабым спросом осталось неизменным. Хотя политика стабилизации цен обеспечила некоторую поддержку снизу, существенные позитивные факторы все еще неясны и недостаточны для эффективного повышения цен. Реальное давление поставок вблизи периода поставки основного контракта доминировало в движении рынка.

Во второй половине недели рынок мочевины продолжал слабые колебания. На спотовом рынке некоторые предприятия с низкими котировками наблюдали приемлемые новые заказы и немного повысили отпускные цены благодаря поддержке отложенных заказов. Однако рыночные настроения ожидания оставались сильными, последующие закупки со стороны потребителей были слабыми, а приемлемость грузов по высоким ценам была ограниченной. На стороне фьючерсов цены в целом ослабли в соответствии со спотовым рынком, центр цен на бирже продолжал снижаться, и рынок сохранял волатильную нисходящую тенденцию в течение периода, демонстрируя явную связь между фьючерсами и спотом.

1.2 Котировки по регионам поставок

В частности, цены в Северо-Восточном Китае упали до 1780-1800 юаней/тонну. Цены в Восточном Китае упали до 1680-1730 юаней/тонну. Цены на мелкие и средние гранулы в Центральном Китае упали до 1690-1900 юаней/тонну, в то время как цены на крупные гранулы остались стабильными на уровне 1800-1830 юаней/тонну. Цены в Северном Китае упали до 1570-1800 юаней/тонну. Цены в Южном Китае упали до 1810-1850 юаней/тонну. Цены в Северо-Западном Китае остались стабильными на уровне 1860-1910 юаней/тонну. Цены в Юго-Западном Китае упали до 1680-2000 юаней/тонну.

02 Развитие отраслевой цепочки

2.1 Ежедневное производство

Производство: На этой неделе объем производства мочевины в стране составил около 1,4392 млн тонн, что на 47,1 тыс. тонн меньше, чем на прошлой неделе, или -3,17% в недельном исчислении, и на 8,33% больше в годовом исчислении. Ежедневный объем производства составил 205,6 тыс. тонн. Ежедневный объем производства в отрасли оставался выше 200 тыс. тонн в течение недели, предложение оставалось на высоком уровне, а предложение на рынке оставалось свободным. Средний ежедневный объем производства составил 205,6 тыс. тонн, что на 6,7 тыс. тонн меньше, чем на прошлой неделе. В течение цикла провинции с очевидным увеличением производства включали Хэйлунцзян и Хубэй, в то время как провинции с очевидным снижением включали Шаньси и Внутреннюю Монголию.

Уровень загрузки: Уровень загрузки мощностей в отрасли производства мочевины в стране составил около 86,17%, что на 2,82 процентных пункта меньше в недельном исчислении и на 2,95 процентных пункта больше в годовом исчислении. Еженедельный уровень загрузки снизился, но остался выше уровня за аналогичный период прошлого года. В течение цикла в Хэйлунцзяне наблюдался явный рост уровня загрузки, в то время как в провинциях Гирин, Цзянси, Шэньси и Цзянсу наблюдалось явное снижение.

По типу продукции, объем производства крупнозернистой мочевины составил около 297,6 тыс. тонн, что на 3,9 тыс. тонн меньше, чем на прошлой неделе, или -1,29% в недельном исчислении, и на 55,4 тыс. тонн больше в годовом исчислении, или +22,87%. Уровень загрузки мощностей для крупнозернистой мочевины составил около 86,24%, что на 0,80 процентных пункта меньше, чем на прошлой неделе, и на 13,42 процентных пункта больше в годовом исчислении. Объем производства мелкой и средней гранулированной мочевины составил около 1,1416 млн тонн, что на 43,2 тыс. тонн меньше, чем на прошлой неделе, или -3,65% в недельном исчислении, и на 35,2 тыс. тонн больше в годовом исчислении, или +3,18%. Уровень загрузки мощностей для мелкой и средней гранулированной мочевины составил около 85,91%, что на 3,59 процентных пункта меньше, чем на прошлой неделе, и на 0,01 процентных пункта больше в годовом исчислении.

По процессу, объем производства угольной мочевины составил около 1,1713 млн тонн, что на 48,9 тыс. тонн меньше, чем на прошлой неделе, и на 112,3 тыс. тонн больше в годовом исчислении. Уровень загрузки мощностей составил около 89,15%, что на 3,72 процентных пункта меньше, чем на прошлой неделе, и на 5,49 процентных пункта больше в годовом исчислении. Объем производства газовой мочевины составил около 267,9 тыс. тонн, что на 1,8 тыс. тонн больше, чем на прошлой неделе, и на 21,7 тыс. тонн меньше в годовом исчислении. Уровень загрузки мощностей составил около 75,17%, что на 0,51 процентных пункта больше, чем на прошлой неделе, и на 1,36 процентных пункта меньше в годовом исчислении.

2.2 Рыночные запасы

Запасы предприятий: На этой неделе запасы предприятий составили около 1,6886 млн тонн, что на 22,5 тыс. тонн больше, чем на прошлой неделе, или +1,35% в недельном исчислении, и на 771,3 тыс. тонн больше в годовом исчислении, или +84,08%. Тенденция накопления запасов у отечественных производителей мочевины явно замедлилась в течение цикла. В некоторых регионах увеличилось количество сбоев и ремонтов оборудования. Хотя потребительская способность на нижнем уровне не показала явного улучшения, общее предложение на рынке немного снизилось. С учетом того, что экспортные поставки последовательно продвигались, тенденция накопления у производителей постепенно замедлилась. Учитывая, что стадийная положительная поддержка остается недостаточной, сопротивление снижению запасов все еще существует. Провинции с увеличением запасов включали Аньхой, Хайнань, Хэбэй, Хэнань, Цзянсу, Цинхай, Шаньдун, Шаньси, Шэньси и Синьцзян. Провинции с уменьшением запасов включали Ганьсу, Хэйлунцзян, Хубэй, Цзянси, Сычуань и Чунцин.

Запасы в портах: Запасы в портах составили 714,3 тыс. тонн, что на 405,4 тыс. тонн больше, чем на прошлой неделе, или +131,24% в недельном исчислении, и на 173,3 тыс. тонн больше в годовом исчислении, или +32,03%. В течение цикла сбор в портах значительно ускорился. С одной стороны, внутреннее потребление было недостаточным, и производители полагались на экспортные поставки для снижения давления на запасы на заводах. С другой стороны, новый раунд тендера Индии привел к быстрому росту интереса участников к сбору в портах. По мере ускорения темпов большинство запасов в портах увеличилось. Основные изменения включали сбор крупнозернистых грузов в портах Циндао, Жичжао, Тяньцзинь, Яньтай и Хуанхуа, а также сбор мелкозернистых грузов в портах Ляньюньган, Лункоу, Тяньцзинь и Хуанхуа. В некоторых портах наблюдались разрозненные отгрузки. В других портах явных изменений не наблюдалось.

Крупные гранулы: На этой неделе запасы крупнозернистой мочевины в портах страны составили 360,9 тыс. тонн, что на 173 тыс. тонн больше, чем на прошлой неделе, или +92,07% в недельном исчислении, и на 90,9 тыс. тонн больше в годовом исчислении. Объем крупнозернистой мочевины в портах значительно увеличился за неделю и превысил уровень за аналогичный период прошлого года.

Мелкие гранулы: На этой неделе запасы мелкозернистой мочевины в портах страны составили 353,4 тыс. тонн, что на 232,4 тыс. тонн больше, чем на прошлой неделе, или +192,07% в недельном исчислении, и на 140,4 тыс. тонн больше в годовом исчислении. Запасы мелкозернистой мочевины в портах значительно увеличились за неделю и превысили уровень за аналогичный период прошлого года.

2.3 Отрасль сложных удобрений

Внутренний рынок сложных удобрений в целом сохранял слабую динамику на этой неделе. Рыночные настроения были застойными и тихими, демонстрируя черты явной стабильности с скрытыми корректировками.

По состоянию на эту пятницу индекс цен на 45%S составил 3398,33, а индекс цен на 45%CL составил 2890,91.

На стороне затрат, тенденции были смешанными. Цены на фосфорные удобрения оставались стабильными на фоне международных геополитических нарушений в сфере серы и жесткого спроса на высокофосфорные осенние формулы удобрений, что создавало нижнюю поддержку для затрат на сложные удобрения. Предложение азотных удобрений было свободным, и цены продолжали работать слабо, слегка компенсируя давление затрат на фосфорные удобрения. На рынке калийных удобрений продолжались переговоры по многоканальным поставкам, и цены колебались в узком диапазоне, оказывая ограниченное влияние на затраты на сложные удобрения. На стороне предложения, уровень загрузки мощностей рынка сложных удобрений составил 29,97% на этой неделе, что на 1,40 процентных пункта меньше, чем на прошлой неделе, с небольшим недельным снижением. Производство в отрасли поддерживалось в гибком режиме управления. Основные крупные производители полагались на ранее оформленные заказы на осенние удобрения для поддержания базового производства, в то время как малые и средние производители гибко регулировали загрузку оборудования в зависимости от спроса. Общий уровень загрузки мощностей находился в среднем-низком диапазоне. Запасы готовой продукции продолжали немного накапливаться, и давление на отгрузку постепенно возрастало. На стороне спроса, подготовка удобрений для осеннего посева полевых культур в стране еще не вошла в стадию концентрированного выпуска. Дилеры в регионах Хуан-Хуай-Хай и Северного Китая, где выращивают пшеницу, проявляют осторожность, в основном придерживаясь стратегий низких запасов и закупок по мере необходимости. Готовность к крупномасштабному раннему накоплению запасов слаба. Мелкие фермеры, находящиеся под влиянием доходности от посевов, ограниченно воспринимают текущие цены на удобрения. Существует только разрозненный спрос на пополнение запасов для южных товарных культур, что затрудняет общее восстановление рынка. В целом, рынок продолжает слабую боковую консолидацию, с ограниченными возможностями для значительного роста или падения цен. С одной стороны, жесткие затраты на фосфорные удобрения продолжают обеспечивать нижнюю поддержку, и у производителей нет стимулов активно снижать цены для увеличения объемов. С другой стороны, конечный спрос существенно не увеличился, давление на снижение цен в каналах сохраняется, и ожидается, что рынок сохранит твердые прейскурантные цены с гибкими уступками в реальных сделках. В дальнейшем внимание следует уделить тенденциям на рынке сырья, реальным темпам начала подготовки осенних удобрений, движениям на экспортных рынках и влиянию политики, связанной с обеспечением поставок и стабилизацией цен.

2.4 Отрасль меламина

На внутреннем рынке меламина на этой неделе в целом наблюдалось снижение на высоком уровне и ослабление колебаний. Противоречия между спросом и предложением продолжали выделяться, рыночная торговля оставалась тихой, а сделки в основном ограничивались разрозненными заказами на жесткий спрос, крупные оптовые заказы были редкостью. Вверх по цепочке мочевина в целом сохраняла слабую и свободную тенденцию, поддержка со стороны стоимости сырья продолжала ослабевать, и в отрасли с точки зрения затрат давление на производственные затраты значительно снизилось, что позволило некоторым производителям немного восстановить маржу прибыли. Однако внутреннее перепроизводство в отрасли нивелировало выгоду от снижения затрат. Снижение затрат не привело к восстановлению рынка, а наоборот, дало покупателям больше уверенности в снижении цен. С точки зрения предложения, уровень загрузки мощностей на рынке меламина составил 57,14% на этой неделе, увеличившись на 2,89 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей. Производственные мощности в отрасли гибко регулировали операции. Некоторые региональные мощности проводили этапное техническое обслуживание и снижение нагрузки, но ранее возобновленные мощности продолжали выпускать продукцию, что обеспечивало общее изобилие циркулирующего предложения. Производители постепенно выполняли ранее отложенные заказы, запасы готовой продукции на заводах медленно накапливались, и давление на снижение запасов постепенно проявлялось. С точки зрения спроса, отрасли производства плит, пропитанной бумаги и формовочных компаундов находятся в традиционном межсезонье. Конечные заказы от недвижимости и домашнего декора не показывают прироста, а перерабатывающие предприятия работают на низких мощностях. Предприятия в основном используют ранее накопленные запасы сырья, закупки осуществляются по мере необходимости. Раннего концентрированного накопления запасов нет, и только небольшое пополнение жесткого спроса поддерживает рынок. Торговцы сталкиваются с относительно высоким давлением на оборотные средства, избегают рисков высоких цен на запасы и сохраняют сильное ожидательное настроение, что затрудняет увеличение объема сделок. В целом, рынок продолжает слабые узкие колебания. Потенциал для снижения ограничен, но условия для резкого восстановления пока отсутствуют. С одной стороны, сырьевая мочевина продолжает работать на низких уровнях, поддержка со стороны затрат отсутствует, а накопление запасов на заводах создает давление на ослабление. С другой стороны, текущие цены упали до относительно низкого уровня за год, риски убытков предприятий увеличились, и готовность активно снижать цены ограничена. Производители могут смягчить снижение за счет контроля производства и ограничения отгрузок. В дальнейшем внимание следует уделить изменениям цен на сырье и уровням загрузки мощностей по производству меламина.

2.5 Международные рыночные котировки

Китай цены FOB на мелкие гранулы составили 365,01-385,01 USD/тонна, снизившись на 25-30 USD/тонна. Черное море цены FOB на мелкие гранулы составили 360,01-380,01 USD/тонна, снизившись на 30 USD/тонна. Балтика цены FOB на мелкие гранулы составили 355,01-375,01 USD/тонна, снизившись на 30 USD/тонна. Ближний Восток цены FOB на мелкие гранулы составили 370,01-380,01 USD/тонна, снизившись на 25-45 USD/тонна. Бразилия цены CFR на мелкие гранулы составили 390,01-420,01 USD/тонна, снизившись на 30-35 USD/тонна. Индия цены CFR составили 390,01-394,01 USD/тонна, снизившись на 54,9-55,3 USD/тонна.

Иран цены FOB на крупные гранулы составили 345,01-360,01 USD/тонна, снизившись на 12-15 USD/тонна. Египет Европа цены FOB на крупные гранулы составили 420,01-460,01 USD/тонна, снизившись на 45-50 USD/тонна. Бразилия цены CFR на крупные гранулы составили 400,01-430,01 USD/тонна, снизившись на 30-40 USD/тонна. Юго-Восточная Азия цены CFR на крупные гранулы составили 415,01-435,01 USD/тонна, снизившись на 35 USD/тонна. Китай цены FOB на крупные гранулы составили 380,01-400,01 USD/тонна, снизившись на 20-25 USD/тонна.

03 Прогноз рынка

Предложение: В краткосрочной перспективе общее предложение в отрасли сохранит свободный характер. Большинство существующих мощностей работают стабильно, количество мощностей на этапе технического обслуживания ограничено, ранее остановленные мощности постепенно возобновляют работу, общий объем производства в отрасли остается высоким, и с вводом новых мощностей прирост рыночного предложения достаточен. В течение следующих трех недель ожидается, что 4 предприятия проведут техническое обслуживание, а 5-6 предприятий возобновят работу. С точки зрения тенденции предложения, ежедневный объем производства временно низкий, но ожидается, что он вернется к уровню около 210 000 тонн в начале-середине сентября, что оставляет предложение относительно достаточным.

Запасы: В краткосрочной перспективе запасы на заводах остаются в относительно высоком диапазоне. Хотя темпы накопления запасов замедлились, общее сопротивление снижению запасов остается значительным. Поток грузов вверх по цепочке в каналы сбыта остается затрудненным, а давление запасов продолжает ограничивать потенциал роста спотовых цен. Запасы в портах постепенно увеличиваются с накоплением экспортных грузов, что может частично отвлечь запасы заводов, но объем внешних продаж недостаточен для компенсации давления запасов, вызванного продолжающимся производством.

Спрос: В настоящее время рынок находится в межсезонье для использования удобрений на полевых культурах. Национальная подкормка полей в основном завершена, остается только разрозненный спрос на дополнительные удобрения для некоторых товарных культур. Нет крупномасштабного концентрированного спроса на удобрения, чтобы поддержать рынок. Отрасли производства сложных удобрений и меламина в настоящее время работают на низких мощностях, запасы сырья все еще имеют остатки, а закупки ограничиваются пополнением жесткого спроса, без концентрированных крупных закупок. По мере приближения производства осенних удобрений предприятия по производству сложных удобрений постепенно увеличат уровни загрузки мощностей и продолжат увеличивать закупки сырья мочевины, что станет основным положительным фактором на стороне промышленного спроса.