Урея Еженедельно: Урея сначала падает, затем растет на фоне противоборства между поддержкой политики и фундаментальным улучшением (20260807)

01 Обзор рынка

1.1 Индекс цен Feidoodoo

Внутренние спотовые цены на мочевину на этой неделе сначала снизились, а затем восстановились, демонстрируя волатильный восходящий тренд. В начале недели рынок продолжил предыдущую слабость. После того как краткосрочные ожидания положительного экспорта были учтены в цене, основной фьючерсный контракт резко упал, и рыночные настроения оставались слабыми и застойными. Середина недели стала поворотным моментом. На симпозиуме ключевых производителей мочевины был озвучен четкий сигнал о стабилизации цен и поддержке снижения, что передало рынку систематическое намерение политики — от реальности инверсии затрат и ожиданий корректировки экспорта до самодисциплины в производственном контроле и идеи продвижения закупок в резерв. Фьючерсный рынок сначала резко восстановился, настроение быстро передалось на спотовый рынок, и спотовая торговля одновременно оживилась. Цены в основных регионах производства прекратили падение и стабилизировались, в некоторых областях наблюдался небольшой рост. С точки зрения предложения, на этой неделе производственные мощности предприятий немного снизились, но национальный суточный объем производства оставался на высоком уровне — более 210 000 тонн. Запасы предприятий продолжали расти на этой неделе, хотя общий прирост замедлился. В течение цикла положительные факторы политики улучшили рыночные настроения, местная спотовая торговля улучшилась, и с учетом остановки некоторых установок на техническое обслуживание увеличение запасов предприятий сократилось, что в целом соответствовало ожиданиям. С точки зрения спроса, сельскохозяйственные закупки в основном основывались на жестком спросе, с лишь разрозненным спросом на подкормку в некоторых регионах. Промышленные отрасли, такие как производство сложных удобрений и меламина, поддерживали закупки на основе жесткого спроса, с ограниченной готовностью к массовым закупкам. Трейдеры оставались осторожными, и принятие сырья по более высоким ценам все еще требует проверки. В целом стабилизация на этой неделе в основном опиралась на восстановление настроений и восстановление оценки, вызванные ожиданиями политики, а не на существенное улучшение фундаментальных факторов спроса и предложения. Поэтому как устойчивость, так и потенциал роста восстановления ограничены, и операционный центр рынка остается относительно слабым. В дальнейшем внимание следует уделить темпам спроса на осенние удобрения, результатам тендера в Индии и тому, как будут реализованы меры политики.

Согласно расчетам данных Feidoodoo: по состоянию на эту пятницу средний внутренний индекс цен на мелкозернистую мочевину составил 1801,55, снизившись на 17,73 по сравнению с прошлой неделей, или -0,97% в недельном исчислении.

В первой половине недели рынок мочевины работал слабо. Поскольку второй пакет экспортных квот оказался ниже ожиданий рынка и предложил ограниченное немедленное улучшение рыночных противоречий, новые спотовые заказы на предприятиях были средними, рыночные торговые настроения были слабыми, и некоторые предприятия немного снизили котировки для стимулирования сделок. На стороне фьючерсов предыдущий рост уже частично учел этот положительный фактор. После того как ожидания реализовались, рынок торговал по логике «положительные новости исчерпаны». Кроме того, международные цены оказались под давлением и снизились, а ожидания сокращения экспортных маржей создали определенное давление. С исчерпанием внутренних положительных факторов и слабым спросом в межсезонье реальное давление поставок вблизи периода поставки основного контракта доминировало в движении рынка.

Во второй половине недели рынок мочевины стабилизировался с уклоном к укреплению после резкого восстановления. На спотовой стороне, поддерживаемой сигналами политики стабилизации цен, торговые настроения улучшились, новые заказы увеличились, и некоторые предприятия немного повысили заводские котировки благодаря поддержке отложенных заказов. На стороне фьючерсов настроения были сильно поддержаны политикой стабилизации цен и ожиданиями тендера на мочевину в Индии. Однако по мере того, как спекулятивные настроения постепенно исчерпывались, рыночный ажиотаж несколько утих, внимание вернулось к фундаментальным факторам, и с приближением сроков поставки по ближайшим контрактам у фондов была ограниченная готовность к дальнейшему росту. Возможности для дальнейшей торговли были ограничены, и последующее движение все еще требует подтверждения улучшения на спотовом рынке.

1.2 Котировки по регионам поставок

В частности, цены в Северо-Восточном Китае снизились до 1830-1860 юаней/тонну. Цены в Восточном Китае снизились до 1720-1780 юаней/тонну. Цены на мелкие и средние гранулы в Центральном Китае снизились до 1730-1900 юаней/тонну, в то время как крупные гранулы выросли до 1800-1830 юаней/тонну. Цены в Северном Китае снизились до 1610-1860 юаней/тонну. Цены в Южном Китае выросли до 1830-1870 юаней/тонну. Цены в Северо-Западном Китае снизились до 1860-1910 юаней/тонну. Цены в Юго-Западном Китае остались стабильными на уровне 1680-2080 юаней/тонну.

02 Развитие отраслевой цепочки

2.1 Ежедневное производство

Производство: На этой неделе внутреннее производство мочевины составило около 1,4863 млн тонн, что на 21 600 тонн меньше, чем на прошлой неделе, или -1,43% в недельном исчислении, и на 9,71% больше в годовом исчислении. Суточное производство составило 212 300 тонн. Среднесуточное производство составило 212 300 тонн, что на 3100 тонн меньше, чем на прошлой неделе. В течение цикла провинции с очевидным увеличением производства включали Хэйлунцзян и Хубэй, а провинции с очевидным снижением — Шаньси и Внутреннюю Монголию.

Коэффициент загрузки: Коэффициент загрузки в отрасли производства мочевины составил около 88,99%, снизившись на 1,29 процентных пункта в недельном исчислении и увеличившись на 7,01 процентных пункта в годовом исчислении. Еженедельный коэффициент загрузки снизился, но остался выше уровня аналогичного периода прошлого года. В течение цикла Хэйлунцзян показал явное увеличение коэффициента загрузки, в то время как Шаньси и Внутренняя Монголия показали явное снижение.

По типу продукции, производство крупнозернистой мочевины составило около 301 500 тонн, что на 2900 тонн меньше, чем на прошлой неделе, или -0,95% в недельном исчислении, и на 36 800 тонн больше в годовом исчислении, или +13,90%. Коэффициент загрузки крупнозернистой мочевины составил около 87,04%, снизившись на 0,84 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей и увеличившись на 7,45 процентных пункта в годовом исчислении. Производство мелкой и средней гранулированной мочевины составило около 1,1848 млн тонн, что на 18 700 тонн меньше, чем на прошлой неделе, или -1,55% в недельном исчислении, и на 121 000 тонн больше в годовом исчислении, или +11,37%. Коэффициент загрузки мелкой и средней гранулированной мочевины составил около 89,50%, снизившись на 1,41 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей и увеличившись на 6,91 процентных пункта в годовом исчислении.

По процессу, производство угольной мочевины составило около 1,2202 млн тонн, что на 21 600 тонн меньше, чем на прошлой неделе, и на 184 200 тонн больше в годовом исчислении. Коэффициент загрузки составил около 92,87%, снизившись на 1,64 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей и увеличившись на 8,48 процентных пункта в годовом исчислении. Производство газовой мочевины составило около 266 100 тонн, без изменений по сравнению с прошлой неделей и на 26 400 тонн меньше в годовом исчислении. Коэффициент загрузки составил около 74,66%, без изменений по сравнению с прошлой неделей и снизился на 6,37 процентных пункта в годовом исчислении.

2.3 Рыночные запасы

Запасы предприятий: На этой неделе запасы предприятий составили около 1,6661 млн тонн, увеличившись на 47 500 тонн по сравнению с прошлой неделей, или +2,93% в недельном исчислении, и на 807 300 тонн больше в годовом исчислении, или +94,00%. Тенденция накопления на предприятиях по производству мочевины замедлилась в течение цикла, главным образом из-за частого выпуска положительных факторов политики и улучшения экспортных ожиданий. Заводы упорядоченно продвигали процессы, связанные с экспортом, и некоторые установки в основных регионах накопления запасов были остановлены, поэтому общий прирост запасов сократился. Однако текущие этапные положительные факторы улучшили только локальную циркуляцию грузов, и рыночные потоки грузов и развитие новостей все еще нуждаются в наблюдении. Провинции с увеличением запасов включали Аньхой, Ганьсу, Хайнань, Хэнань, Хубэй, Цзянси, Внутреннюю Монголию, Нинся, Цинхай, Шаньдун, Шэньси и Сычуань. Провинции с уменьшением запасов включали Хэбэй, Хэйлунцзян, Цзянсу, Шаньси, Синьцзян и Чунцин.

Запасы в портах: Запасы в портах составили 308 900 тонн, увеличившись на 111 500 тонн по сравнению с прошлой неделей, или +56,48% в недельном исчислении, и снизившись на 180 100 тонн в годовом исчислении, или -36,83%. В течение цикла сбор в портах ускорился, и запасы в большинстве портов увеличились. Основные изменения произошли с крупнозернистыми грузами в портах Тяньцзинь, Яньтай и Хуанхуа, а также с мелкозернистыми грузами в портах Жичжао, Лункоу, Тяньцзинь, Хуанхуа и Чжэньцзян. В других портах заметных изменений не наблюдалось.

Крупные гранулы: На этой неделе запасы крупнозернистой мочевины в портах составили 187 900 тонн, увеличившись на 69 000 тонн по сравнению с прошлой неделей, или +58,03% в недельном исчислении, и снизившись на 112 100 тонн в годовом исчислении. Объем крупнозернистой мочевины в портах немного увеличился в течение недели и остался ниже уровня аналогичного периода прошлого года.

Мелкие гранулы: На этой неделе запасы мелкозернистой мочевины в портах составили 121 000 тонн, увеличившись на 42 500 тонн по сравнению с прошлой неделей, или +54,14% в недельном исчислении, и снизившись на 72 000 тонн в годовом исчислении. Запасы мелкозернистой мочевины в портах увеличились в течение недели и остались ниже уровня аналогичного периода прошлого года.

2.4 Отрасль сложных удобрений

На этой неделе внутренний рынок сложных удобрений в основном сохранял колебания в диапазоне. Основные котировки предприятий оставались относительно стабильными, и рынок демонстрировал черты явной стабильности с скрытыми корректировками.

По состоянию на эту пятницу внутренний индекс цен на 45%S составил 3400,83, а индекс цен на 45%CL составил 2898,18.

С точки зрения затрат, тенденции были смешанными. Фосфатное сырье оставалось устойчивым и обеспечивало нижнюю поддержку, в то время как рынки азота и калия работали слабо. Сторона затрат обеспечивала нижнюю поддержку, но колебания сырья также увеличивали неопределенность в ценообразовании предприятий. С точки зрения предложения, коэффициент загрузки рынка сложных удобрений составил 31,37% на этой неделе, снизившись на 0,64 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей, с небольшим недельным снижением. Предприятия гибко регулировали загрузку установок в зависимости от заказов. Общее предложение было достаточным, некоторые предприятия все еще сталкивались с давлением запасов готовой продукции, и производство в основном было сосредоточено на переработке предыдущих предзаказов. С точки зрения спроса, подготовка к осенним удобрениям постепенно началась, но канал остается в режиме ожидания. Дилеры в основном используют модели заказов с отсроченной доставкой и закупок по мере необходимости. Крупномасштабное концентрированное накопление запасов еще не началось, региональная производительность дифференцирована, выпуск новых заказов ограничен, и покупатели на нижнем уровне остаются осторожными. В целом, затраты обеспечивают некоторую поддержку ценам на сложные удобрения, но если конечный спрос останется медленным, потенциал роста все еще будет недостаточным. Краткосрочный рынок может продолжить консолидацию, а сделки будут больше зависеть от фактического прогресса подготовки удобрений. В дальнейшем внимание следует уделить тенденциям на рынке сырья, фактическому началу подготовки к осенним удобрениям, движениям на экспортном рынке и влиянию политики, связанной с обеспечением поставок и стабилизацией цен.

2.5 Отрасль меламина

На внутреннем рынке меламина на этой неделе наблюдался рост на раннем этапе, после чего восходящий импульс постепенно замедлился, переходя от быстрого роста к колебаниям на высоком уровне. С точки зрения затрат, колебания цен на карбамид в верхнем звене создали переменную поддержку затрат для меламина и в некоторой степени сдерживали дальнейший рост. Торговля на рынке охладилась, трейдеры заняли выжидательную позицию, сделки в основном ограничивались небольшими заказами на жесткий спрос, появились признаки остановки роста, а торги на высоком уровне усилились. С точки зрения предложения, уровень загрузки мощностей по производству меламина на этой неделе составил 54,25%, что на 5,03 процентных пункта ниже, чем на прошлой неделе. Некоторые производственные установки прошли техническое обслуживание или снизили нагрузку, объем предложения сократился, давление на запасы на заводах было ограниченным, производители сохраняли настроения на поддержку цен, и некоторые предприятия продолжали повышать котировки. Однако по мере роста цен сопротивление дальнейшему увеличению постепенно возрастало. С точки зрения спроса, внутренние сектора производства плит и пропитанной бумаги остаются в традиционном межсезонье, заказы на готовую продукцию конечных потребителей ограничены, предприятия в основном закупают сырье по мере необходимости, а осторожность в отношении сырья с высокими ценами возросла. Массовые закупки не наблюдаются. Что касается экспорта, зарубежные заказы оказывают некоторую поддержку внутреннему рынку, но их недостаточно для постоянного расширения общего спроса. В целом, в краткосрочной перспективе рынок меламина, вероятно, будет колебаться на высоком уровне, с недостаточным импульсом для очередного резкого одностороннего роста. Рынок будет больше зависеть от ритма переговоров о спросе и предложении. С точки зрения предложения, внимание следует уделить прогрессу перезапуска установок после технического обслуживания и новым планам технического обслуживания, так как изменения в работе напрямую повлияют на предложение на спотовом рынке.

2.6 Международные рыночные котировки

Китай цены FOB на мелкие гранулы составили 395,01-410,01 USD/тонна, снизившись на 25-30 USD/тонна. Черное море цены FOB на мелкие гранулы в порту составили 390,01-410,01 USD/тонна, верхняя граница снизилась на 10 USD/тонна. Балтика цены FOB на мелкие гранулы в порту составили 385,01-405,01 USD/тонна, снизившись на 5-10 USD/тонна. Ближний Восток цены FOB на мелкие гранулы в порту составили 390,01-425,01 USD/тонна, снизившись на 25-40 USD/тонна. Бразилия цены CFR на мелкие гранулы составили 425,01-450,01 USD/тонна, снизившись на 10-15 USD/тонна. Индия цены CFR составили 444,91-449,31 USD/тонна, без изменений по сравнению с прошлой неделей.

Иран цены FOB на крупные гранулы в порту составили 360,01-372,01 USD/тонна, увеличившись на 7-10 USD/тонна. Египет Европа цены FOB на крупные гранулы в порту составили 470,01-505,01 USD/тонна, снизившись на 25-30 USD/тонна. Бразилия цены CFR на крупные гранулы составили 430,01-470,01 USD/тонна, увеличившись на 25-35 USD/тонна. Юго-Восточная Азия цены CFR на крупные гранулы в порту составили 450,01-470,01 USD/тонна, снизившись на 15-20 USD/тонна. Китай цены FOB на крупные гранулы в порту составили 400,01-425,01 USD/тонна, снизившись на 20-35 USD/тонна.

03 Прогноз рынка

Предложение: Ожидается, что в краткосрочной перспективе уровень загрузки мощностей в отрасли останется высоким, и предложение на рынке в целом будет достаточным. Однако следует обратить внимание на возможное техническое обслуживание или сокращение производства некоторыми предприятиями из-за давления затрат или политических указаний, так как на стороне предложения может наблюдаться этапное сокращение. В течение следующих трех недель ожидается, что 5-6 предприятий проведут техническое обслуживание, а 4-5 предприятий возобновят работу. Тренд предложения характеризуется как техническим обслуживанием, так и возобновлением работы, колебаниями на высоком уровне в ежедневном объеме производства и все еще достаточным предложением в годовом исчислении.

Запасы: Давление на накопление запасов остается значительным, а процесс их сокращения идет медленно. Текущее давление на запасы предприятий сохраняется, процесс сокращения запасов идет медленно, а высокие запасы сдерживают возможности для роста цен. Эффективное сокращение запасов будет зависеть от фактического начала осеннего спроса и выполнения экспортных заказов.

Спрос: По мере приближения окна подготовки осенних удобрений ожидается, что предприятия по производству сложных удобрений начнут пополнять запасы сырья, что может оказать некоторую поддержку ценам на карбамид. Однако не ожидается сильных концентрированных закупок для сельского хозяйства, промышленный спрос также будет в основном следовать жесткому спросу, а общий рост спроса, вероятно, будет ограниченным, что затрудняет устойчивый рост цен. Что касается экспорта, экспортный спрос в настоящее время является основным переменным фактором увеличения. Рынок полагается на зарубежные тендеры для сильной поддержки настроений, и экспортное окно остается открытым, предоставляя важный канал для отвода внутреннего предложения. Однако положительные факторы экспорта остаются неопределенными, а степень реализации экспортных объемов неравномерна. В краткосрочной перспективе экспорт может только этапно ослабить давление на внутренний баланс спроса и предложения и не может полностью изменить слабый спрос. Основное внимание на стороне спроса будет сосредоточено на том, начнется ли подготовка осенних удобрений в материальном плане и будут ли выполнены концентрированные зарубежные экспортные заказы.